杜鹏

自2月份以来，冠昊生物（300238.SZ）迎来了久违的主升浪行情，期间股价最高涨幅达到193%，远远超过同期指数涨幅。而且，在近期的调整行情中，公司股价反而创下1年来新高，成为投资人眼中的明星股。

然而，股价暴涨背后，冠昊生物基本面却存在重大隐忧：收购资产存在业绩连续精准达标、承诺期之后业绩立即变脸以及避税等问题，账面巨额商誉面临减值风险;2018年的净利润微增长，全部有赖于压缩费用和激进的会计政策，真实盈利能力存疑;控股股东已经将绝大部分股权质押出去，质押风险不容忽视。

冠昊生物是一家医疗材料类上市公司，2018年实现收入4.58亿元，主要由人工晶体和生物型硬脑膜补片构成，当年的收入分别为2.04亿元、1.31亿元。目前，公司总市值在65亿元左右，而2018年公司凈利润只有4575万元。

很显然，这种没有基本面支撑的股价，犹如“镜中花，水中月”，随时面临崩塌的风险。

巨额商誉悬顶

截至2018年年末，冠昊生物的总资产为16.39亿元，其中占比最大的是商誉，金额为5.67亿元，占总资产的比例高达34.57%，主要由珠海市祥乐医疗器械有限公司（下称“珠海祥乐”）贡献，金额为5.23亿元。

2016年3月，冠昊生物公告称，公司拟向交易对方以39.41元/股发行股份及支付现金3亿元，购买珠海祥乐全部股权，交易金额为6亿元。

珠海祥乐主营业务为人工晶体的进口和销售，是美国爱锐人工晶体产品的中国独家代理，有效期至2018年12月31日，人工晶体主要用于白内障致盲的治疗。

收购公告披露，珠海祥乐2014年收入和净利润分别为1.4亿元、3640万元，2015年1-10月分别为1.27亿元、3087万元。……