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业绩稳定派息慷慨 江南布衣估值低

2019-05-14余美人

证券市场周刊 2019年17期
关键词:布衣派息股息

余美人

内地消费股当炒,江南布衣(03306.HK)业绩稳定,派息慷慨,估值不離地,股价虽从低位回升不少,仍有吸引力。江南布衣为内地设计师品牌龙头,旗下成熟品牌包括女装JNBY、男装CROQUIS(速写)、童装jnby by JNBY、职业女性服装less,初生品牌包括青少年时装Pomme de terre、家居品牌JNBYHOME、男装设计师品牌SAMO、时尚环保品牌REVERB和LASU MIN SOLA。

自2016年10月上市以来,江南布衣每年盈利都有两三成增长,过去三年平均复合年增长率达22.7%。江南布衣于6月底年结,截至2018年6月底止全年,营收28.64亿元(人民币.下同),纯利4.11亿元,分别按年增长22.8%及23.8%;全年派息0.71港元,股息率约4.32厘。早前公司公布截至去年底止2019年度中期业绩,期内收入增长22.6%至20.27亿元,纯利增长22.1%至3.81亿元。

期内毛利率61.4%,下降1.2个百分点,主要是毛利率较低的电商销售大增所致。公司主要透过自营店及线上渠道向经销商和终端客户销售产品。截至2018年底,全球实体零售店共1,994间,按年增加163间,主要集中在内地二三线城市。线上渠道成长快,销售额达2.2亿元,按年升逾五成。

公司采用的「粉丝经济」策略十分成功,截至去年底会员账户超过310万个,半年间增加60万个,其中微信账户有逾260万个,会员消费占零售总额高达67.4%。还有不到两个月,江南布衣便会公布2019财年业绩,保守估计全年纯利增长不会低于两成,预测市盈率(P/E)约14倍,有点偏低,以18倍P/E计,股价已值20.5港元,估计全年派息约0.8港元,股息率约4.9厘。

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