薛凯丽,卢俊香,2

(1.西安工程大学 理学院, 西安 710048;2.西安理工大学 经济与管理学院, 西安 710048)

0 引 言

Copula函数由 Sklar提出, 它能把多个随机变量的分布函数及它们的多维分布函数组合起来[1]。 目前, Copula函数在理论与实证方面已经取得了一些成果。卢俊香等[2-3]运用核密度拟合法结合Copula函数对股票间相关关系进行分析, 薛凯丽等[4-5]运用GARCH类模型结合Copula理论对金融资产间相关性进行研究。 Copula函数不仅可以很好地刻画金融资产间相关关系, 还在农业、雨潮等方面有了进一步研究。 谢凤杰等[6-7]分别基于Copula函数在以大豆收入保险费率的测定和甬江流域雨潮遭遇组合方面进行实证研究。 以上研究都是基于参数静态的常相关Copula函数进行, 但这种静态Copula模型有一定局限性, 它与市场间相关性随时间变化的实际情况相悖。 国外学者PATTON[8]早在2001年提出随时间变化的Copula模型后, 国内学者也开始研究动态Copula模型并取得了一定成果。

韦艳华等[9]利用时变Copula基本知识进行股票数据实证研究；袁洪[10]运用时变Copula模型刻画能源业和银行业的相关性；杜艳丽等[11-13]分别基于时变Copula函数研究了信用风险传染效应和“一带一路”沿线国家(地区)股市联动性。 系统性风险度量是当下金融管理研究的重要问题之一, 国内许多学者均有研究并取得了一定成果。王永巧等[14]结合时变Copula度量金融系统性风险, 并给出了实证实例。 采俊玲等[15-16]采用时变Copula方法，针对股票市场的投资组合风险、股票-外汇市场间风险进行研究。 李月琪等[17]在研究沪、港股市联动与风险溢出效应时采用时变Copula方法，并对沪港通实施前后对比分析。……