王有鑫

“8.11”汇改以后人民币汇率经历了一个完整的升贬值周期，主要分为三个阶段。第一阶段是贬值阶段，从2015年8月10日至2017年1月3日，人民币汇率从6.2097贬至6.9557，贬值幅度高达10.7%;第二阶段是升值阶段，从2017年1月4日至2018年4月17日，人民币汇率从6.9485升至6.2764，升值幅度达10.7%;第三阶段再次进入贬值阶段，从4月18日的6.2854贬至当前的6.9359，贬值幅度高达9.4%。而且今年二季度以来人民币贬值幅度也是远远超过上一轮贬值阶段，从这个角度可以看出来，今年人民币汇率贬值压力还是非常大的。

“8.11”汇改以来人民币汇率走势一波三折，但是市场上，包括大部分的市场主体都没有很好的判断人民币汇率的走势。在今年年初我曾经写了一篇文章，提出一个观点，认为全年人民币汇率将呈现“微笑曲线”走势，两头高，中间低，也就是说人民币一季度升值，二三季度贬值，四季度将企稳回升，小幅升值。前三季度来看，基本上满足“微笑曲线”的走势，很不幸的是低估了外部冲击，没有考虑到中美贸易摩擦会发生展到当前这么严重的程度。所以对于全年的判断，稍显乐观。当然，从这一点来看，市场上大多数机构分析都无法很好的判断今年人民币汇率的走势。2017年年初的时候，大部分机构也预测人民币汇率将破7，但实际上人民币却走出了一轮升值态势，全年升值7%左右。我们看到汇率预测充满挑战，市场主体很难清楚的判断人民币汇率究竟会升值还是贬值，不仅是普通的投资者，甚至连央行前行长周小川也曾经说过，外汇市场是非常敏感的市场，谁也不能准确预期。……