管舒雅

摘要：以2014-2016年中国民营上市公司为样本，考察政治联系以及制度环境对民营企业价值的影响。研究发现，企业拥有政治联系会对企业价值有负向作用，是否拥有更高级别的政治联系则关系不大。在法治环境、市场环境和金融服务构成的制度环境中，市场环境对企业价值的影响最大，并有显著的促进作用。企业政治联系的负面作用在市场化程度高的环境下会得到加强。另外，还发现企业的管理费用和企业政治联系正相关。

关键词：制度环境;市场化;政治联系;企业价值

中图分类号：D9文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2019.08.066

0引言

民营经济在中国的发展是充满波折的，长期以来遭受到政治、法律上的歧视，制度环境不容乐观。尽管如此，改革开放以来，中国的民营经济还是表现出了强大的增长力。Allen et al（2005）因此将这个现象称为 “中国增长之谜”，认为一定还存在某种替代制度来弥补中国经济发展中正式制度的缺失。

在过去的研究中，这种替代制度被认为是企业家的政治联系。随着民营经济的合法化，越来越多的企业家也登上政治舞台，他们通过当选人大代表和政协委员的方式出现在各种政治活动中。而许多研究文献也认为政治联系有利于提升企业的价值和绩效。

值得注意的是，以上结论的得出都是建立在中国的制度环境尚未完善的基础上的，随着中国越来越肯定市场经济对国家经济发展的作用，为民营企业创造更好的制度环境也成了政府的工作重点。……