文 | 鲁东侯

前期国际油价的持续走高乃短期因素所致。从中长期看，有四大因素将抑制国际价格持续上涨。

2018年第四季度以来，国际油价一改前期震荡上行趋势，开始持续下跌。北美WTI和欧洲Brent两大基准原油期货价格分别由75美元/桶和85美元/桶以上的近四年来阶段性高点，大幅下跌至50美元/桶和60美元/桶左右，跌幅均超过30%。

笔者认为，2018年前10个月国际油价持续走高是由于美国对伊朗制裁加剧、委内瑞拉等产油国产量下降叠加OPEC延续“协议限产”等引发，从整体上看仍属于短期因素作用。而从中长期看，页岩油引领全球原油供给潜力增长、原油需求市场规模扩张受限、美元汇率预期升值和较高油价水平下的替代能源发展等因素，将抑制国际价格持续上涨。

页岩油产量提升引领供给增长

随着国际油价呈现连续上涨走势，全球油气行业上游发展整体利好，更使得参与企业主体众多、运作灵活且完全遵照市场经济运行的美国页岩油开发迎来了新的机遇，未来或将进一步引领全球原油供给增长。从生产的角度看，2014-2018年间，美国页岩油单桶完全成本在15%的内部收益率下已由76美元/桶下降到50美元/桶，成本的大幅下降促使了其在现阶段油价水平下产量的较高水平增长。根据美国能源信息署钻井生产报告预测，2018年第四季度美国页岩油产量将达到760万桶/日的历史新高；二叠盆地仍是页岩油产量增长的绝对主角，第四季度产量预计达350万桶/日。

从技术的角度看，本轮低油价期间不断完善的页岩油开发钻完井技术在油价“回暖”阶段有了更为广阔的应用空间。……