赵珑

【摘要】近年来私募股权投资基金已经成为了资本市场中不可或缺的重要组成部分。私募股权投资基金是一种新的金融创新投资工具，在我国呈现快速发展的趋势，已经成为了我国中小企业融资的新渠道，对于中小企业融资难等问题的解决有着一定的促进作用。本文分析私募股权投资的必要性，探究了现阶段企业私募股权投资基金发展中存在的问题和不足，并提出了有效的促进私募股权投资基金发展的对策，以期能够在保证我国金融市场健康有序进行的基础上促进我国经济实现更好更快的发展。

【关键词】 商业银行  大数据  发展风险

一、私募股权投资基金的必要性

（一）私募股权基金的概念

广义上，投资于一家上市前或未上市企业的股权投资的基金都属于私募股权投资基金的范畴。狭义上，私募股权投资基金主要指对已经形成一定规模的， 并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在基金规模上占最大的一部分。私募股权资本的概念发源于创业资本， 创业资本最初起源于西欧， 最初含义是冒险， 也包括投资扩展期企业的直接投资基金和参与管理层收购在内的并购投资基金， 投资过渡期企业或者上市前企业的过桥基金等。

（二）私募股权基金的特点

私募股权基金的一个显著特点， 就是基金发起人、管理人必须以自有资金投人基金管理公司， 基金运作的成功与否，与其自身利益紧密相关。基金管理者一般要持有基金2%-50%的股份，一旦发生亏损， 管理者拥有的股份将优先被用来支付参与者， 故私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依荣辱与共的利益共同体。

（1）基本属性。私募股权基金仍然是一种进行投资的基金， 是私募股权投资运作的载体。私募股权基金具备一般基金的特点和属性， 本质上是一种信托关系的体现。

（2）发行方式。它是非公开发行的，不同于公募基金的公开销售，它的出售是私下的， 只有少数投资者参加。如在美国， 法律规定私募基金不得利用任何传媒做广告宣传。这样私募基金的参加者主要是通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加人。

（3）发行对象。它不是面向所有投资者的，它的发行对象仅限于满足相关条件的投资者。这些条件通常比较高，这就把投资者限定在一定范围的人群中， 人数是有限的。但是这并不妨碍私募股权基金的资金来源广泛， 如富有的个人风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。

（4）信息披露。与公募基金相比，私募股权基金对相关的信息公开披露较少，一般只需半年或一年私下对投资者公布投资组合及收益。

二、我国私募投资基金发展现阶段的问题和不足

现阶段，我国私募股权投资基金已经成为资本市场的重要力量，在推动创业、创新型企业的发展和对中小企业的培育的支持上发挥了巨大的作用，但也应该看到，由于发展历史短，配套环境不完善等原因，私募股权投资基金的发展也出现了一些亟待解决的问题。

（一）法律法规不完善，法制体系不健全

我国至今还没有出台一部针对私募股权投资基金的专门立法。中国证监会发布了《私募证券投资基金业务管理暂行办法》，但未将私募股权投资基金纳入其监管范围。目前的私募股权投资基金主要通過《公司法》、《证券法》、《合伙企业法》、《产业投资基金管理办法》和国家发改委颁发的《创业投资企业管理暂行办法》来加以规范和管理，但这些法规的设立目的和基础并不是以规范私募股权投资基金为主，其在具体执行过程中难免存在遇到针对性不强，操作难度大的问题，而且针对私募股权投资基金这一特殊领域，往往存在法律的空白和盲区，导致实操过程中的无法可依。

（二）组织架构不严谨，运行机制不健全

我国私募基金主要以公司制发展，小部分是有限合伙制。同时，有限合伙制PE 基金的治理机制还存在以下问题：①私募股权投资基金的有限合伙人（LP）忽视普通合伙人（GP）的工作，拼命挤压GP（普通合伙人）的利润分成，正向激励不足。②LP （有限合伙人）过度干预GP （普通合伙人）的经营，部分LP（有限合伙人）甚至取代了GP（普通合伙人），制约了PE（有限合伙制基金）运作的独立性和积极性，GP （普通合伙人）名存实亡。③基金管理人的专业能力和业务水平参差不齐，很多投资人不得不自己组建基金管理公司。四是在承诺制下，投资人往往以借口拖延资金到账，不利于把握投资机会。

（三）退出门槛过高，退出渠道不完善

顺利的退出需要有多样化的退出渠道作为保障，但我国多层次资本市场的建设仍处于摸索阶段，虽然近年来通过开通中小板、创业板市场，一定程度上丰富了资本的退出渠道，但其有限的上市资源和核准制下的股票发行方式，对广大的中小型创新、创业企业来说依然是一个较高的门槛。我私募股权投资是以财务投资为手段，以获得资本收益为目的的投资行为，在对某个投资标的的投资行为完成后，最终是要通过顺利从标的企业退出并进入标的企业来实现资本的不断保值增值。

三、促进我国私募股权投资基金的发展对策

观察发达国家的私募股权基金发展模式， 结合私募股权基金的内涵和金融创新这一本质， 中国在私募股权投资基金的资金数量指标和服务于私募股权基金的中介机构和专业管理人才等质量指标上还存在一定不足，因此建议中国发展私募股权基金过程中注意以下三点：

（一）加强中间机构建设，扩大投资基金来源

“博观而约取，厚积而薄发。”在发达国家，私募股权基金最重要的资金来源是机构投资者。政府是中国私募股权基金的主要来源， 我国没有完全利用社会上的闲散资金以及相关机构的资本。因此，①我国可以从鼓励民间资本以机构投资者的身份进人私募股权基金、允许国外的资本参与私募股权基金的投资来扩大私募股权投资基金的来源;②我国必须培养具有高度专业化和资本运作经验的中间服务机构， 如会计师事务所、律师事务所等， 并鼓励其进人私募股权投资领域， 来推动中国股权投资基金国际化专业化发展的有益尝试。

（二）构建多元退出渠道，培养高素质的人才

私募股权基金作为私募股权投资业的一个环节， 尽管在整个行业中处于关键地位， 但其并不是万能的，需要多方面的社会化服务的支持， 才能发挥最佳的经济效益。多元化退出渠道的形成是确保私募股权投资基金得以长效发展的又一重要举措：①我国要加强学习的力度，学习和借鉴国外先进的基金退出渠道，做到取其精华去其糟粕，构建适合我国国情的投资退出渠道;②充分发挥我国北京、天津、上海、深圳等产权交易中心的作用，建立多渠道的退出机制，吸引更多的资金投资股权基金;③要掌握我国最新的政策规范和法律条例，确保在法律允许的范围内不断的创新和发展，引进和构建更多的适合我国国情和未来发展趋势的基金退出渠道，进而为我国私募股权投资基金的长远发展奠定坚实的基础;④加强对人才的培养力度，使其能够充分的掌握相关的专业知识和专业技能，并且能够随着国际环境的变化和中小企业发展的需要不断的充实和完善自身的知识结构体系，形成终身学习的观念;⑤制定科学有效的人才流动政策，以吸引更多的高精尖人才;⑥完善相关的奖惩机制和监督机制，将其与相关人员的切身利益直接关联，进而从根本上提高相关工作人员的学习热情和工作积极性。

（三）风险经理与客户经理共同协调合作

对重点区域、重点行业、重点业务、重点环节开展高强度的现场监管，在保持合规性监管高压态势的同时，进一步突出風险性检查，切实提高现场监管检查质量和效率，提高风险处置效率，严格风险处置纪律。对于为了完成阶段性的工作指标，在较少考虑风险的情况下突击放款的行为要坚决制止。在制度的设计上，进一步落实风险经理与客户经理平行工作制度，加强对企业财务真实数据的还原能力，同时高度关注对应性重点指标，出现异常变化立即开展现场核查，审慎评估风险，研究落实针对性措施。要真实反映信贷资产质量，强化客户评级和风险分类动态管理，及时按客户评级和风险分类相关要求调整客户评级和贷款形态，防止客户直接违约，严控评级偏离度。对符合总行强制调整贷款形态的情形，必须及时进行形态调整，严控分类。

参考文献：

[1]吕浩.私募股权基金的投资策略探讨[J].现代经济信息，2016，（01）.

[2]宋娟.私募股权投资企业财务风险分析及管控研究[J].财会习，2016，（02）.

[3]黎琦.我国私募股权投资基金发展现状[J].河南科技，2018，（8）.

[4]卢莹.我国私募股权投资基金的现状及行业发展展望[J].中国外资，2017，（9）.