埃里克·乌尔费尔德

參与者开始下降

图：对冲基金历史2008年一2017年

尽管资金池不断扩大

图：对冲基金历史2008年一2017年

微弱的、不均衡的回报

图：对冲基金历史2008年一2017年

数据来源：HFP 制图：张玲

AQR资本管理公司、黑石集团（Black-Rock）、城堡投资（Citadel）、D.E.Shaw和文艺复兴科技（Renais-sance Technologies）等几大货币管理巨头，在《巴伦》2018年100强对冲基金调查中相当引人注目。但是一只小型外国基金打败了更强大、更知名的竞争对手抢占了第一名的位置。

位于多伦多的MMCAP是一只规模5.52亿美元的全球性事件驱动基金，其三年净年化回报率超过38%。相比在去年热市中相对表现不温不火的其他对冲基金，MMCAP去年回报率高达63%。《巴伦》的排名衡量的是2015年至2017年扣除支出后的基金三年复合年化回报率。

十多年前，Hillel Meltz和Matthew MaeIsaac建立了MMCAP，集中目标于并购、资本结构和指数套利，同时还从事配对交易、特殊事件投资和私人投资。如今，该基金专注于套利以及科技、能源和制药领域的其他机会。

MMCAP的成功不足为奇。近几年来，业绩优异的小型对冲基金不断对这一排名发起冲刺。2017年的榜单，位于马德里规模3.9亿美元的EQMC基金一马当先，拿下榜首。欧洲市场中小型股主动型基金2018年再度发力，涨幅超过23%，在2018年的榜单上排名第三。2016年，资产规模4.76亿美元、位于中国香港的统计套利工具Parametrica榜首。

这些业绩并没有被忽视。该集团的投资组合经理Panayiotis Lambropoulos表示，管理得克萨斯州300亿美元员工退休系统的对冲基金团队认为，“经过证明的、规模较小、具有机构能力的基金经理，有可能帮助实现长期投资目标”。……