张举 钟大志

【摘 要】随着我国市场经济体制的初步确立，股票市场也逐步开放，我国股民数量也在不断增长。市场上股票价格的波动对于企业有着非常大的影响，本文就股票价格的波动性与证券市场的有效性展开了一些分析和探讨，旨在进一步探讨票价格波动以及证券市场变动的科学性。

【关键词】股票价格;波动性;证券市场;有效性

股票价格的波动性，主要是股票价格出现变动的不确定性，往往使用标准差加以衡量。股票价格存在的波动性越大，股票上升以及下降的机会便会越大。站在投资者的视角上，股票波动性呈现市场活跃情况，若在股票上涨期间，股价上扬现象出现便会吸引更多的投资者关注，因为存在赚钱效应，所以投资者便会更加积极的参与股市投资活动，反之投资者会因为股价的跌落引起恐慌，甚至逃离股市。而股票价格的波动性和证券市场存在息息相关的联系，分析股票价格波动性与证券市场有效性十分必要。

一、股票价格波动性与证券市场有效性研究背景

站在政府保护投资者权益的视角上，监管者往往希望降低股市的大幅度波动，保证股市变化的稳定性，进而完成市场有序的交易。基于国家许可企业发行股票的意图，往往希望通过市场决定某家企业的实际价值，存在良好发展前景的企业会受到投资者的关注，缺少发展前景的企业会受到投资者的抛弃处理，经理通过董事会加以决定，董事会受到股东大会的制约，股东以自身效益的获取为目标，会选取能够维护自身权益的董事会。在企业内部业绩持续化增加过程中，股票价格便会有所增加。比如某家企业的股票价格没有和真实价值相一致，那么这所企业的发展前景便是不可以确定的。依据证券市场的有效性，若能够完成证券市场的资源科学配置，便会凸显出企业的实际运行价值。主要涉及三个层面：首先是交易客体之间存在同质性;其次是买卖两者都可以随意的走进或者推出证券市场;最后是市场中存在可以自主进行投资研究的投资者，即便股权大范围分布，也不可以独立操纵。除此之外，基于现代化的证券市场，证券基本上互为同质性，往往不会制约投资者进出市场的现象，因此在操纵股市的过程中，因为投资者分为中小规模投资以及大机构投资，且中小规模投资的资金数额较小，大规模的机构投资资金数额较大，所以需要对股票加以投资研究，也就是选取独立以及联合坐庄的手段思考股价操纵的有效性，若资金量比较大，可以进行完全操控股票，因此股票价格的波动受到证券市场的影响。

二、我国证券市场发展现状

近年来，我国经济处于放缓发展阶段，商业银行的不良贷款也随之处于不断增加的状态。2014-2017年不良贷款额年年增加，增幅为158.54%，不良贷款率由1.1%增至1.74%。以前我国处置不良贷款有包括重组、核销、清收和转让的方式，但是这些方法并没有把银行风险给转移出去，只能在内部自己消化。我国在2008年就发行了建元2008，是第一单不良贷款证券化产品，但由于金融危机的冲击，还没推广发展就停止了。不良贷款已处于大量存在的状态，一些银行依靠自身实力无法减少不良贷款的风险，我国在2016年重啟不良资产证券化市场，批准六家国有银行作为首批试点，2016年发行量254.68亿元。2017年试点银行扩大，包括民生、浦发和华夏等股份制银行，民生银行发行了第一单以信用卡不良资产的债券。交易结构分为优先档和次级档，优先档是有AAA评级结果为支撑的，缓解了不良贷款回收金额和不确定的风险。

三、股票价格波动性与证券市场有效性思考

（一）宏观视角，健全法律机制

证券市场的有效性应该建立在完整法律规定基础之上，股票价格的操纵尤其是短时间的股价变动便会强化股票市场的波动性，甚至影响到投资者的自身权益。所以要打击股票操纵的行为，健全法律机制。其一是健全股价操纵人顶与惩处法律，即便我国设置《证券法》，然而在实践中缺少执行细则的规定，以致于发市场操纵法律机制出现缺位现象。目前要明确股票市场的操纵行为惩处规定。其二是建立股票市场操作民事责任机制，此项方式的执行可以给予股票市场中操纵受害者的权益提供一定保障，所以要有效的认定股票价格操纵者以及受害者资格，落实股票操纵的一切责任惩处。

（二）中观视角，引进股票价格变动监控技术

其一，知识股票实名制，市场股票的操纵者会使用几个甚至诸多账户进行证券的购买，所以国家可以制定股票实名制，统一规定持有股票的上限资金，重新对现有的股票投资者进行账户清理与登记，确保企业大量流通股票账户被实效性的监控。其二，建立股票交易监控体系，甄别股票交易行为的真实性，保证操纵控制呈现技术化以及动态化，时刻跟踪股票价格波动性，吸取先进国家证券交易的经验，对信息发布和股价以及成交量加以动态监控，若出现股票价格波动异常现象要即刻进行股票停牌处理。

（三）创新管理手段，增加金融投资效力

现代企业管理要求工作效率高，除了要提高管理的有效性，还必须让管理行为与企业的经营管理相一致，为此，有必要创新企业管理手段。就金融投资管理来说，创新管理手段则表示企业对金融市场的变化有着更强的敏感性，也更加熟悉自身的资金使用状况，可以在瞬息万变的金融市场中把握住商机。目前，大部分企业在开展金融投资管理工作时都会借助ERP系统来操作。该系统可以让金融管理更加科学合理，并且也能够将企业其它管理活动与管理行为相结合，从而为金融投资管理提供有效资料。比如，财务部门的金融投资管理人员利用企业ERP可以了解到人力资源部门的相关人事安排、临时人力资源资金使用状况，然后根据需要，适当调整投资行为。

（四）盈利预测的准确性

根据证券交易所的基本要求，申请上市的企业经营者必须编制盈利预测，并明确其基本的主要标准。注册会计师需要对盈利预测所采用的会计准则以及计算方法提出适当性的建议。综上所述，目前大陆的会计基准与香港会计基准与会计惯例之间存在一些差异，其差距正在我国相关部门的引导下逐渐减少。但是，编译上市文件清单的会计师报告书时，必须特别遵守证券交易所的基本要求。因此，本土企业必须编译完整的年度结算材料，以满足基本会计要求和会计准则，满足基本会计要求与会计准则。

（五）微观视角，强化企业信息披露执法能力

信息数据的披露机制成为政权市场中的集中体现，也是市场监督的一项重点内容，信息数据的披露时效性决定着证券市场经营的科学性。其一要监管企业信息披露，完善现有的制度。设置内幕信息知情人检举机制，开展大股东与管理层交易会议，借助信息优势，出台企业披露控制股票实际人员以及关联方的动向。现阶段大股东以及管理层的内部交易加以公告化处理已经作为世界发展的趋势，便于维持市场交易的合理性。其二要进行短线操纵的查处，我国内部缺少证券市场股票价格操纵的惩处体系，市场操纵者的违法成本相对少一些，不容易产生违法者的心理威慑力度，所以要强化经济惩罚机制的设置，配合违法成本的节约思想，对股票操纵者进行违规处理。

四、结束语

综上所述，针对股票价格波动性与证券市场有效性研究，国家要制定一系列的监管方案和监管计划，有效彰显出股票价格波动性以及证券市场的有效性，保证国家经济体系的稳定发展。

【参考文献】

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