本文选取2002～2015年277个地级市的面板数据，采用非线性模型，对财政赤字、“土地财政”与房价之间的关系进行研究，通过财政赤字这一转换变量，关注财政赤字、“土地财政”与房价之间的内在联系，以期对三者之间的内在机制进行更加深入的认识和揭示。

理论模型及研究假设

借鉴Wu（2015）的理论框架，建立一个涵盖房屋所有者、房屋开发者、地方政府在内的理论框架，其三者在土地市场和住房市场相互作用，以确定均衡的房价和地价。其中，在住房市场上，均衡的房价是由住房的所有者和房屋开发者对房屋的需求和供给决定的；在土地市场中，房地产开发者对土地的需求和地方政府对土地的垄断供给决定了均衡的地价。该模型暗含上升的收入和人口会导致房价和地价上升的假设。

通过对三者关系方程的构造及推导，我们可以得出地价对房价的促进作用是毋庸置疑的，财政赤字对“土地财政”总体规模起到促进作用，但对于“土地财政”对房价的影响，由理论框架我们无法得知该导数的符号。因此“土地财政”对房价可能存在正向、负向或不存在影响。若我们将土地出让收入看作一种税收，则在房屋买卖环节，该税收会被转嫁至购房者，则土地出让收入与房价必然为正向关系。而站在市场经济的角度来看，政府通过市场交易转让土地是必然的选择，房价是由供需关系决定的，与政府卖地行为并无直接关系，故“土地财政”与房价之间可能不存在必然联系。……