路透伦敦12月31日 - 巴黎，1998年12月31日：

一位40岁的法国工程师，我们叫他让·杜邦(Jean Dupont)吧，担心自己国家的现收现付式养老金制度无法持续，他许下新年愿望。

希望第二天将推出的欧元能标志着欧洲经济繁荣新时代的到来，杜邦决定在未来20年里的每个交易日都投资欧元区的银行业板块。

他的策略很简单：买入并持有他认为最能反映欧元区经济状况的投资标的。

为什么不呢？欧洲正在以约10年来的最快步伐扩张，德国自1990年统一以来经济已扭转颓势，有十多个东欧和中欧国家正排队等着加入欧盟，在可预见的未来似乎不会缺少经济增长。

而且，互联网热潮也正在激发人们对基于信息科技(IT)有前景的“新经济”的信心。

怎么可能会出纰漏呢？

巴黎，2018年12月31日：

现年60岁的杜邦必须接受一个事实：他的投资策略彻底失败了。

除去分红，他发现在每个交易日都投资欧元区银行股指数的这20年里，竟然多达98.5%的时间都在亏钱。

只有约1.5%的投资时点该指数低于2018年12月28日的收盘水准。

他不知道该怪谁。

2008年的金融危机似乎是个说得通的原因。

但是，他的美国表兄弟乔纳森·布里奇斯(Jonathan Bridges)在20年前根据每日投资美国银行股指数的平行策略进行投资，成功率达到50%左右。

即便诱发金融危机的主要因素--次贷问题集中在美国，那个策略在美国还是行得通。

杜邦也可能会从欧元区经济增长疲弱、2011年主权债危机以及超低有事甚至为负的利率中寻找线索。

但这些因素都无法完全为他解释，为何欧元区银行股指数在过去20年内下跌了大约三分之二。……