路透北京12月21日 - 中国大型投行--中金公司周五发布报告称，中国明年一或二季度经济未必会“见底”，迄今为止政策调整的体量仍不足以提振信贷周期，他们认为目前最“有效”的稳增长政策包括对过紧的地产相关政策作出调整、以及年初尽早重启更大规模的地方债发行。

以下为中金报告原文：

过去几周，我们拜访了国内多地的机构投资者，并与海外客户进行了广泛的交流。在本报告中，我们总结近期有关中国政策路径和经济前景的常见问题，以及我们的观点。

Q1：为何我们对明年的地产交易及投资周期持谨慎态度？

明年地产面对着两个“超高基数”，即过去12个月销售面积超17亿平方米、而地方政府土地出让收入达6.4万亿。二者明年均可能高位下调。过去3年多来推动这一轮超长“地产上升周期”的因素可能将悉数逆转。

Q2：目前宏观主要的风险在哪里？

对于增长和金融稳定而言，最大的风险仍然在于内需政策调整继续滞后，尤其是那些对地产需求和开发商融资过度遏制的政策。同时，外需变化和汇率管理相关的潜在风险也值得关注。

Q3：明年1或2季度经济会“见底”吗？

未必。简言之，迄今为止政策调整的体量仍不足以提振信贷周期。

Q4：市场对以减税为主的财政宽松预期日益高涨，我们预计明年财政宽松和减税措施的力度如何？

我们预计“广义财政赤字”可能扩大3个百分点左右，但主要受中央及地方政府收入增速（被动）放缓推动，而减税降费带来的“减收”对赤字的扩张的推动可能反在其次。……