[摘要]文章以晨鸣纸业为例，探讨了晨鸣纸业发行优先股的动机，并进一步分析了优先股融资对其资本结构、财务风险、股权结构和盈利水平的影响，研究发现优先股融资对晨鸣纸业有积极的影响，但也存在一些风险。在此基础上，文章就优先股融资的风险提出了相关建议。

[关键词]晨鸣纸业；优先股融资；资本结构

[DOI]1013939/jcnkizgsc201832045

1引言

优先股融资兼具股票和债券的特点，是一种新型的融资方式，在西方资本世界已得到广泛认可和运用。我国自2008年金融危机以来，企业陷入融资困境，传统的融资渠道已不能满足需要，实施优先股融资被提上章程。2014年3月21日证监会审议并通过《优先股试点管理办法》，并自公布之日起施行。它的施行意味着我国优先股融资进入一个新的阶段。

对于资金密集型的造纸行业来说，由于资本市场的不完善、融资渠道的单一，资金短缺已经成为制约造纸业发展的瓶颈。因此，造纸业必须努力向资金来源多渠道方向发展，解决资金短缺问题。文章以晨鸣纸业集团为例，分析了其发行优先股的动机及其优先股融资对其各方面的影响，以期对其他非商业银行企业优先股融资提供一种参考。

2案例背景

山东晨鸣纸业集团股份有限公司是以制浆、造纸为主业的大型企业集团，是全国首家A、B、H三种股票上市的公司。晨鸣纸业于2014年12月30日首次发布非公开发行优先股预案公告，2015年6月5日修订非公开发行优先股预案：拟向不超过200名符合条件的合格投资者非公开发行优先股4500万股。……