作者 吴芳

路透上海12月18日 - 2018年中国信用债市场违约潮汹涌来袭，违约规模创出历史新高。中美贸易摩擦前景不明叠加国内经济下行压力，预计猪年违约潮一时难言快速撤退，信用违约将走向常态化，但今年下半年鱼贯而出的宽信用政策势将继续加足马力托底，有助缓和市场冲击。

分析人士认为，明年货币政策还将维持宽松基调托底经济稳增长，债市整体预期依旧向好，随着纾困民企及信用缓释等宽信用举措加码，机构风险偏好有望逐步回升，但信用债无论从一级发行还是二级走势，结构分化加剧将是大势所趋，中低等级品种风险溢价提升，有望迎来结构性掘金机会，预计信用利差可能阶段性续走低，等级利差亦有望回落。

他们并指出，机构明年信用债投资风险甄别还需擦亮火眼金睛，综合明年信用债到期量及行业周期看，房地产及城投债虽存风险但整体安全可控，惟贸易战影响下汽车及计算机等个别行业将面临严峻挑战，且产能过剩行业等低资质民企防雷亦值得高度警惕。

中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩指出，2018年信用债违约数量和违约金额均创历史新高，且遥遥领先，2019年在经济运行稳中有变，稳中有缓，下行压力继续加大的形势下，对债市整体形成利好，但信用债的表现可能继续出现分化。

“2018年偏紧的金融环境导致很多上市企业股票质押违约，2019年这一情况将因为政策上各种机制的支持而得到有效缓解。……