干建玲

摘要：近年来，越来越多的企业进行并购活动，并购成为了提高公司业绩、资源有效配置和可持续发展有效途径之一。同时，在市场经济时代，媒体有着越来越重要的影响，开放的新闻媒体能够促进资本市场的发展，市场经济想要深化和发展持续必须以自由的媒体监督为前提条件。因此本文阐述了媒体关注、并购绩效的概念，分析了媒体关注对并购绩效的影响，提出了打造有公信力的媒体企业、减少行政干预等对策。

关键词：媒体关注；并购绩效；影响；对策

一、相关概念解析

（一）媒体关注的概念解析

媒体是一种媒介、载体，用来收集与传播信息，也可以看作是一种技术手段，可以将信息从信息源传递到受信者。威尔伯·施拉姆认为：媒体体现信息传播过程，具体说来，是从信息源收集，然后通过传播渠道传递给受信者，最后按照原路返回的过程。现今社会，科技高速发展，跟随着科技发展的脚步，媒体也在不断更新、发展，在报刊、电视等传统传播方式继续发挥作用的情况下，以互联网技术为基础建立的新媒体也越来越发达、完善，不仅如此，公民有发表评论的自由，这一切都使媒体的覆盖范围在不断扩大。媒体关注简言之就是通过媒体来得社会公众关注，发挥公众舆论的作用，使社会得到更和谐的发展。随着不断扩大的媒体力量，媒体不仅可以快速、便捷地传播信息，而且也可以放大事件的影响范围。

（二）并购绩效的概念解析

国内外对“并购绩效”概念的界定存有一定的分歧，仍没有形成一致性的结论。但是综合地分析现有对并购绩效的研究，可以发现，目前学术界对并购绩效的概念主要是从并购行为及其结果这两个方面来理解的。所以，本文觉得，并购绩效是指企业实施并购行为后，对公司自身产生的实际经济效果。

二、媒体关注对并购绩效的影响

（一）信息传递角度

公司市场价值扭曲的造成因素之一是信息不对称，而在并购的整个事件过程中，媒体扮演着重要的角色，当企业发生并购时，如果媒体披露、传播了上市公司并购信息，就会在潜移默化中造成资本市场的信息环境的改变，影响着资本市场，影响着并购方、股东、监管部门等各方参与者，进而对投资决策、股价波动造成影响。本文从信息传递角度出发，包括信息供给方与接收方，分析媒体在并购信息传播过程中会产生何种影响。

1.信息供给方

这里的供给方指并购公司。如果媒体报道的是正面的，那么外界对公司的印象就会提高，公司因为形象的提高，销售收入随之增加，进而公司的绩效也会增加。简言之，公司声誉受媒体报道的影响，公司声誉的改善提高企业价值。现有文献从信号理论的角度出发，认为企业声誉对公司与外部投资者这两者的关系会产生正面影响，有利于公司价值的提高。并购企业会被动的披露并购信息，但除此以外，在事件期内，并购方还会主动披露一些公司的信息。当并购有利于并购企业，并购企业相信并购事件会带来好的效益，这时，并购企业考虑自身利益，会主动更大程度地披露公司信息，并购信息量会增多，也会更深入。

2.信息接收方

从信息接收方来说，媒体报道会影响着投资者决策。媒体影响着公司与投资者这两者的关系，首先，对于中小投资者来说，市场上的信息更是无法及时捕捉，所以他们对媒体对企业信息的报道严重依赖。中小投资者因媒体报道量的增加可以有效地节约信息搜集和处理成本。媒体报道不仅可以使信息不对称程度得到有效缓解，而且对于投资者来说，媒体报道的成本比起其他途径的更低。其次，第一，媒体报道的增加可以使投资者坚信企业的发展。企业的外部投资者，尤其是中小投资者，由于获取信息的途径是缺乏的，因此，他们被看作是“不知情投资者”。相较于其他投资者，他们对媒体关于企业相关信息的披露更依赖，且媒体报道的增加会提高证券市场上股票价格，流动性也会提高。第二，程度高的媒体关注会带来高的信息透明度，就会使中小投资者面临更低的风险。第三，媒体报道不管是正面的，還是负面的，都会吸引投资者对报道公司的关注。

综上，在并购中，对投资者来说，不管是从投资者认知偏差的角度，还是从投资风险角度与投资者关注度的角度，媒体关注都有利于企业并购绩效的提高。

（二）政府干预

在我国，并购的目的不仅仅是改善公司治理、优化资源配置。更为重要的是，还是降低失业率、承担政策负担，促进社会和谐稳定的发展，还会对地方官员的政绩考核与晋升产生影响。因此，从政府的社会性目标和个人利益这两方面出发，地方政府都希望媒体报道的内容是正面的，并购事件也是如此。因此，本文相信，政府媒体对当地的并购决策往往是正面报道。进而，当政府较少干预市场时，媒体关注与并购绩效之间有更显著的正相关性。

（三）法律制度环境

不同地区地法律制度环境是有差异的，制度环境越良好，市场运行越有序，在并购方面，良好的法律环境会使上市公司的代理成本降低，进而有利于并购绩效的提高。法律执行越好，越有效，公司的治理水平越高。媒体关注可以披露法律监督主体的信息，使相关人士更了解并购事件，实现公众的知情权，然后，同样通过法律监督反映出并购的效果。总而言之，良好的法律环境有利于保证媒体的监督、外部治理的功能。因此，良好的法律制度环境可以促进媒体关注与并购绩效之间显著的正相关性。

三、对策建议

（一）打造有公信力的媒体企业

财经媒体的生命力是公信力，在市场竞争中立足之本也是公信力。财经媒体要想在未来的市场上占一席之地，在激烈的竞争中有知名度，必须要以公信力为基础，贯穿企业的整个生命。因此，公信力已经成为财经媒体持久发展的关键，随着公信力的提高，不仅能提高媒体的自身形象，吸引更多受众，进而有利于自身经济效益的提高，而且能提高媒体的外部治理功能，促使社会效益的提高。

（二）减少行政干预，加强信息公开

媒体舆论监督是行政监督、司法监督等其他监督手段的补充手段，不是为了让上市公司价值降低，甚至破产，而是为了促进上市公司的完善治理结构和提升信息披露质量，进而促进健康资本市场的构建。因此，如政府以及行业监管部门减少不恰当的干预，适当放宽对媒体的管制，并予以适当的支持媒体履行其监督职能，那么，媒体会及时知晓实际情况，对实际做出客观公正的评价，中小投资者对媒体的信息正确采用，及早发现问题，并妥善地解决，充分发挥其外部监督的作用。

（三）健全和完善法律体系

公正透明的司法会促使市场经济秩序有序的运行。要想完善法律体系，不仅要在立法环节下功夫，也要促进法律法规有效地执行与监管。良好的法律制度有利于发挥公司治理功能，促进市场机制的有序运行，例如在并购方面，完善投资者法律保护制度有利于企业持续健康发展。因此，完善的法律体系很有必要。

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