宋国友

进入10月份以来，美国股市一改前期大涨态势。截至昨日，相较于10月初最高点，标准普尔指数跌幅为9.7%，连连大跌之下，已然回到去年12月初水平。道琼斯指数和纳斯达克总体上呈相似变化趋势。

美股大跌是多重原因叠加的结果。一是美联储持续加息。2015年底以来，美联储已加息8次。今年就加息3次，有人预计美联储12月份还会加息。货币政策对于股市的影响是关键性的。加息意味着流入股市的资金相对减少，美股资金面的压力会逐步显现。加息还会给美国经济带来一系列的后续问题。最为重要的是，楼市表现和利率水平相关性较大。在多次加息之下，美国房屋贷款抵押利率已经升至近10年来最高，直接影响了对房地产市场的信心。

二是减税红利几近消失。税改敲定之后，巨量资金受税率降低影响回流至美国。然而，大部分资金并不是如特朗普所愿进入制造业，而是和前次小布什政府减税一样，投资于股市以获取短期利益，进而推高股指。减税落地将近一年，能流入股市的资金大都已经流入。股市的减税红利基本上已经消失，获利的回流资金也希望撤离股市。失去因为减税而带动的新增资金进入，股市动力不足。

三是美国股市需要自身调整。今年10月份以前股市大涨，屡创历史新高。在美国经济基本面并没有根本好转的情况下，股市也不断累积着风险。无论怎么鼓劲打气，从来没有单边上涨的股市。股指越高，风险越大。在交易风险持续增加的预期下，获益的投资者不断择机离场。……