（更正：倒数第二段译文有误，改为“高收益债券市场跌幅不及股市意味着，牛市转熊市尚未到来”，非“高收益投资者追逐股权意味着，股市下跌尚未近在眼前”）

路透纽约11月12日 - 在上月的跌势中，一个对股市投资者而言长期可靠的警报器短暂发出了要变天的信号，但似乎还没有预示牛市的终结。

像股市一样，垃圾债的10月也很艰难，但远远不及股市挫跌的剧烈程度。垃圾债是由风险最高的公司所发行的高收益债券。

美林的垃圾债指标指数上月下跌1.6%，为2016年以来最大跌幅；而标普500指数.SPX下跌近7%，罗素2000小型股指数则下挫11%，是这两个指数2011年以来表现最糟糕的月份。

在这轮周期中，“高收益债非但没有引领股市下跌，其跌势还落后于股市，”Lehmann, Livian, Fridson Advisors LLC的投资总监Martin Fridson表示。

而且在市场转跌之前，垃圾债收益率价差也没有扩大到以往市况逆转时会达到的水平。

在2017年，垃圾债收益率价差在股市开始大跌前的近五个月内持续扩大。到股市看来显然要进入大萧条以来最严重熊市之时，垃圾债与美国公债收益率价差已经从约2.5个百分点激增至8.60个百分点。在2000年初互联网泡沫破裂之前也出现过类似的情况。

相比之下，垃圾债收益率价差在最近这次大跌中仅扩大不到四分之三个百分点，随后再次收窄。

DoubleLine Capital执行长Jeffrey Gundlach称，认为近期不会出现经济衰退的一个原因是，高收益债利差受控。“我的确认为一旦再次发生衰退，资金将大量逃离垃圾和投资级债券，在此之前不会那么明显。……