冯大任 邱滢霏

近一段时间以来，国外一些媒体在讨论中国投资热“退烧”的现象。作为传统三驾马车之一，投资形势的好坏牵动人心，有必要加以客观分析和回应。

如果从股市上看，2018年出现2449点的历史低点，比照2015年高点5178点下降52.7%。股市是经济发展的晴雨表，它反映出目前中国经济遇到的两个问题：一是中美贸易摩擦带来的不确定性。国际保守主义势力抬头，不断地推行贸易保护主义和政治孤立主义，给以中国为主的新兴市场国家经济带来严峻挑战。

二是中国过去以政府投资作为拉动经济增长引擎的传统增长模式受到较大挑战。2009年以来，受经济危机影响，以美国为首的发达国家普遍实施量化宽松货币政策，以增发货币为手段刺激经济发展，2009年至2017年，中国的M2年平均增速为13%。截至今年8月份，中国的M2总量为22.7万亿美元。而与此同时我国GDP增速2017年为6.9%,货币供应量高于GDP增长水平，靠投资刺激经济增长的效力大幅降低，也给经济带来下行压力。

导致这种情况的根源在于：靠投资拉动经济发展造成房价高升。数据显示，截至2017年底，我国房地产市值达到430万亿，是GDP的5倍、A股市值的7倍。同时，我国总体经济杠杆率目前在世界范围内是最高的。央行、银保监会、证监会、外汇局等部门联合推行资管新规，其目的就是防止资金在房地产行业空转，但各个行业的资金也出现了短缺，资金原有的流转渠道被打破。

国家领导层已意识到这个问题，李克强总理亲自主持会议要求金融机构增强对实体企业特别是中小企业的供血；各个地方政府为维护本地上市公司，积极成立基金托市；流动性尚可的上市公司大股东开始发起新一轮回购浪潮等。股市在经历今年10月的低点以后短期内实现200点左右的小幅增长，止住连续3年来的持续衰退态势，投资者的信心得到安抚。

对投资者来说，萧条期往往意味着价值洼地的出现，因此目前的时点正是好的投资机会，主要表现为，一方面经过前期市场大的波动，优质资产的价格已达到历史低点，资产价值的底部优势突出，投资风险得到有效释放，未来可期待收益大幅提升；另一方面，专业投资机构不断涌现。10年前私募基金行业刚刚起步，投资主要依赖政府和企业直投模式，而目前在基金业协会备案的私募基金公司已达2万多家，成为投资市场一股新生力量。与此同时，政府和国有企业的积极参与，优秀金融人才的不断加入，使得私募基金管理人对于项目的甄别和投后管理能力不断加强。

可以预见，整个国家的经济形势会在有效投资加大的情况下稳步提升，进而走出现在的低谷，投资的拐点初现，中国将开启新的中长期发展机遇。▲

（作者是中财融商【北京】资本管理有限公司联合创始人）