王永妍，牛煜皓，李昕宇，卢 闯

(1.中国人民大学 商学院，北京 100872；2.中央财经大学 会计学院，北京 100081)

一、 引 言

随着我国资本市场的发展与法制环境的完善，上市公司经营治理水平逐步提升，但仍然存在诸多不规范之处，上市公司侵占投资者利益的行为时有发生。据RESSET数据库统计，在2003-2015年间，共有3846家上市公司(同一公司若多年份重复违规予以累计)因信息披露违规、经营违规、管理层违规等受到查处。2017年4月，《中国青年报》舆情监测室与《法人》杂志共同发布了《2016中国企业家犯罪(媒体样本)研究报告》，报告表明在2009-2016年间，可统计的企业家犯罪高达2757起，且八年间呈持续上升态势，对资本市场中的参与者特别是中小股东的利益造成了严重损害。因此研究公司违规行为的影响因素并加以关注，对于抑制违规行为、规范我国上市公司的经营治理、保护中小投资者合法权益具有重要作用。

在资本市场中，信息是资产价格的生成依据，引导着市场资源配置，影响资源配置效率。但在现实环境中，在获取公司信息时，以控股股东与管理层为代表的公司内部人与外部投资者之间存在着位势优劣之分。外部投资者因信息不对称面临着逆向选择和道德风险，结果可能导致柠檬问题(Akerlof,1970)[1]和代理问题(Jensen和Meckling,1976)[2]。引发代理冲突的重要原因之一就是信息获取渠道的阻滞和失衡，而公司信息质量的降低将进一步加剧公司大股东或管理层以攫取私利为目的的违规行为(游家兴和李斌，2007)[3]，增加公司违规的可能性。……