谢海洋 曹少鹏 吕振伟

【摘 要】 文章选取2010—2016年沪深A股国有控股非金融上市公司的经验证据，实证检验了现金股利支付率、会计投资者保护水平与非国有股东持股比例之间的作用机制，结果表明：现金股利支付率、会计投资者保护水平均与非国有股东持股比例显著正相关；会计投资者保护水平正向调节现金股利支付率与非国有股东持股比例之间的正相关关系；这种调节效应在地方国企中更加显著。研究创新性地将现金股利、会计投资者保护和非国有股东持股置于同一理论框架下进行研究，为混合所有制改革提供直接的经验证据，具有一定的现实意义。

【关键词】 现金股利； 会计投资者保护； 非国有股东持股； 混合所有制改革

【中图分类号】 F271 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2018）16-0088-06

一、引言

2013年，党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（以下简称《决定》）中明确提出“要积极地推进国有企业混合所有制改革，引入非国有资本，从而完善国有企业股权结构和治理结构，提高国有资本的运行效率”。因此，已有研究多是用非国有股东持股比例来度量混合所有制改革深入程度，研究发现：非国有股东持股比例的增加可以改善国有企业绩效表现[1]、提高内部控制质量[2]，但没有显著地提高国有企业会计信息质量[3]。现有研究多是从混合所有制改革角度研究非国有股东持股比例的经济后果，但并没有较多的文献关注影响非国有股东持股的因素。……