张兴军

恒大入主法拉第未来，短期内的确缓解了贾跃亭的资金危机以及来自外界的百般质疑。但迫在眉睫的量产难关、近乎严苛的对赌协议，都增添了跃亭伟大汽车梦想的不确定性。

组照中的许家印笑容满面，如沐春风。贾跃亭和美国法拉第未来（FaradayFuture，下称“FF”）的一众高管，则微笑着站立一旁，始终保持着许家印处在照片中的核心位置。这个中国地产界最有权势的人物之一，在众星拱月的氛围中，完成了对FF的调研。

这是7月15日，FF官方微博的一篇《眼见为实！许家印莅临美国FF总部视察高度赞赏FF技术实力》的消息中所展示的部分内容。在这篇文章中，许家印的照片不下十张，全景展示了许家印参观FE总部的各种场景。

“与其说是一次考察之行，毋宁说是一次传递信心之旅。”在外界看来，许家印此行的目的性极为明显。继六月下旬敲定投资FF之后，来自各界的质疑声就未停歇。

“许家印一行对FF总部的生产制造、电气实验室、动力总成、电池电控、设计工作室、车辆安全、车联网、自动驾驶等核心研发部门进行了细致的调研，并体验了FF首款高端车型FF 91。许家印对于FF全球领先的产品和技术给予了高度肯定，对于FF 91的内外饰设计和产品性能给予了高度赞赏。”这一来自中国地产业界扛鼎者的评价，被部分人士解读为贾跃亭的汽车业务度过时艰的某种信号。

双面FF

让公众感到迷惑的是，有关在美造车的贾跃亭的一切消息，都充满着吊轨与冲突，让人难辨真假。

一边，是贾跃亭及FF通过微博等渠道不断地向外界透露，量产时间越来越近，那个令人窒息的伟大的汽车不久就将与用户见面。

7月18日，FF称，汉福德工厂成功获得了政府颁发的临时办公许可（TCO），朝着全面生产的目标又进一步。其将以此为起点，努力打造改变人类交通理念的下一代出行产品。

7月17日，FF宣称，继FF美国汉福德工厂之后，公司又迎来新的里程碑，即FF 91第一台白车身提前诞生，向量产继续迈进。

6月26日，FF宣称已正式通过美国政府CFIUS审批，完成20亿美元首轮融资，创始人贾跃亭亲任首席执行官，开启FF发展新征程。

恒大健康发布于6月25日的公告内容也在佐证这些好消息：FF位于美国洛杉矶的汉福德（Hanford）TV已经为今年年底完成量产计划做好了准备，并且获得了当地的工程许可，准备开工建设，同时生产线设备调试工作也全面展开。今年6月7日，FF还对外公布了汉福德工厂的总承包商，并开展人员招聘工作。

从造车主体及其关联方所发布的信息中不难得出结论，那就是FF的一切工作都在有条不紊地推进中，距离原定2018年年底的量产也指日可待。

但另一边，来自媒体及汽车行业从业者的声音却与贾跃亭方大相径庭。

根据澎湃新闻早前的报道，2017年12月初，美国加州汉福德“FF 91高端工厂”门口虽然已经了立起法拉第未来的新标志，但是近90万平方英尺的厂房目前只有一个人在打理。当地一名了解工厂建设进度的人士透露，“他们什么也没有做，里面没有造车的设备，什么也没有，只有一名安全工程师每天上午9点上班，但他也并非全天都在这里。”

国内知名科技媒体钛媒体在今年年初也曾经对贾跃亭海外汽车业务资产进行盘点，之后得出的结论并不令人乐观：除FF汽车知识产权等软性投入之外的固定资产和股权投资投入总计不足1亿美金，如今资产除FF汽车公司股权外，已几乎以抵押、出售等方式套现。包括FF公司洛杉矶的总部大楼和此前被广泛质疑的多套别墅，均已被抵押融资。贾跃亭所持的Lucid Motors股权也已转让套现。剩下的，则是具体估值无法得知的“FF公司的知识产权、IP”。

回顾过去一年，萦绕在FF周围的，均是财务危机、高管流失、工厂停工等负面因素。

FF的两个不同侧面，也让其命运处于悬而未决之中。时下公众所关注的焦点，无疑是其能够顺利达成量产的问题。但是，从正常逻辑推断，这俨然成了一个不可能完成的任务。

可以对照的是，市值逾500亿美元的特斯拉，其旗下的Mod-e13在发布之后历时数年、投入不菲，如今仍在产能爬坡阶段。而且，光环如特斯拉，如今也尚未实现规模盈利。

另一家源自本土的新能源汽车公司蔚来汽车，截至目前已经融资超过150亿元，并且拥有京东、百度等众多国内网络巨头背书，也还走在向首批用户交付用车的道路上。据市场公开消息，其首批的一万辆订单还未交付完成。

两个典型的案例都从侧面验证了，新能源汽车在制造环节的难度有多大。考虑到FF在2017年因为贾跃亭信用破产成为著名老赖而错失的一整年，其未来就更加充满变数。即使乐视汽车在最初的铺垫已经掌握了行业的尖端技术，但因为乐视危机发酵而导致的被动停滞，也会使其失去了最为宝贵的进取時间。

恒大入主

事实上，从获得恒大注资时间前推一年，FF除了面临的质疑声音之外，几乎实质性变化。直到许家印出现，市场才传来一些积极的声音。

根据港股上市公司恒大健康6月25日发布的公告，恒大集团以67.46亿港元收购香港时颖公司100%股份，间接获得Smart King公司45%的股权，成为公司第一大股东。这意味着恒大正式入主美国新能源汽车公司Faraday Future（下称FF）。

来自中国地产界数一数二的龙头——恒大地产董事局主席许家印的背书，就连与乐视汽车基本无甚关联的乐视网股票都有所异动。6月26日，就在恒大健康发布公告后的翌日，乐视网以涨停开盘，全天成交1.43亿元。股价在6月27日摸高至4.05元，最终当天以3.83元和3.79%的涨幅收盘。

复盘恒大获取FF股权的过程也堪称曲折。根据公告内容，早在2017年11月30日，香港时颖公司与以贾跃亭为代表的FF原股东以合资模式设立了名为Smart King的新公司，时颖出资20亿美元获取合资公司45%股权，FF原股东以FF拥有的技术资产及业务入股，占合资公司33%股权，剩余22%股权将作为股权激励预留给公司管理层。根据合并协议，时颖已支付8亿美元的投资金额，剩余12亿美元投资将于2019年12月31日及2020年12月31日之前各支付6亿美元。此番恒大健康的入主，则是通过接盘香港时颖公司而间接获取其控制的FF45%股权，进而实现了曲线造车。

事实上，这已经不是恒大第一次在二级市场造成乐视网股价异动了。早在今年4月，FF关联公司睿驰汽车曾以3.64亿元人民币的价格竞得了广州南沙区万顷沙保税港加工制造业区块。

根据公告，睿驰智能汽车必须在竞得土地一个月内引进具备国际一流纯电动汽车研发制造水平的纯电动车组装项目，并在两年内建成投产。据了解，FF已经将至少两辆测试版的汽车运往中国工厂，为扩大中国运营做准备。当时坊间就有所传闻称，许家印将人股贾跃亭旗下的汽车板块。

而广州公共资源交易中心国有土地使用权招拍挂出让成交结果显示，产权50年、面积400988平方米（约601亩）的二类工业用地——2018NGY-2南沙区万顷沙保税港加工制造业区块，被Faraday Future（简称FF）关联公司睿驰智能汽车（广州）有限公司以3.641亿元的底价拍得。FF方面称，睿驰汽车土地拍卖款全部来源于FF战略投资者的投资，与乐视网及乐视控股体系之间的关联款项不存在任何关系。许加印与贾跃亭在FF工厂。

根据工商注册信息，早在2018年2月12日，睿驰汽车在广州市南沙区注册成立，注册资本3亿美元，法定代表人王志刚。睿驰汽车的全资控制股东系注册在香港的SMARTMOBILITY（HONG-KONG）HOLDINGSLIMITED，对应的曾用中文名叫法法汽车生态（香港）有限公司。

业界认为，选择将生产基地陆地广州，其背后的考量自然也与恒大相关。而来自恒大此番的高调背书，也在一定程度上给FF吃了_一颗定心丸。从FF官方微博转引许家印的话中，也能够看出恒大在投资汽车的认真程度。

“投资FF绝对是正确的决定，恒大将会在资金、生产基地建设和产品销售等方面给予FF全方位的支持。”许家印说。

然而，许家印的入主，能够扭转贾跃亭的时运吗？

底牌无多

留给贾跃亭的时间不多了，留给贾跃亭的可供支配的资产更少。

过去数年，贾跃亭对其汽车的重视，已然到了孤注一掷的程度。在债务缠身、人人喊打之下，身披“老赖”头衔的贾跃亭远遁美国，至今不归。而他所一手缔造的乐视系资产，正不断清盘易主。

今年3月27日，原乐视影业cEO张昭发表内部信称，公司自2017年更名“新乐视文娱”后将再次更名为“乐创文娱”。更名后的乐视文娱股权结构中，融创占比40.75%，乐视控股占股16.3592%。张昭同时表示，第二大股东“乐视控股”所持有的股份将全部转让。随后，孙宏斌在今年3月底的融创中国业绩发布会上也透露，未来获奖继续增资乐视影业。这意味着，影业板块彻底脱离“乐视”基本板上钉钉，区别只是或迟或早。

近日，媒体报道称具有标志意义的乐视大厦也将更名为乐融大厦。作为乐视非上市体系的资产，乐视大厦在过去数年时间里也是几经辗转周折，遭遇过连环质押的情况。在2016年底时，乐视体系爆发资金链危机，乐视大厦作为地产资产用于质押以换得融资。当时，乐视控股以鉴于易到贷款困难为名将乐视大厦作为抵押物，以乐视汽车生态内的易到为主体取得的一笔14亿元联合贷款，这笔资金，仅有1亿元用于易到，其余13亿元都流入了乐视汽车生态之中。

资料还显示，乐视控股在2017年7月16日将持有的乐视大厦股权质押给了重庆乐视商业保理有限公司。2017年9月，乐视网宣布以不低于30亿元的价格收购乐视投资管理（北京）有限公司100%股权（不包含乐视投资旗下非金融类资产及业务）。目前，乐视投资管理（北京）有限公司在工商层面已经转至乐视网子公司乐融致新名下。融创系的嘉睿汇鑫是乐融致新第二大股东，持股比例为33.5%。

抽丝剥茧之后，乐视大厦的权属归于乐融致新，而据乐视网董事会秘书赵凯表示，“公司存在因乐融致新股权被司法处置，失去对控股子公司的控股权的风险。”

如上所述，乐视控股旗下的国内资产（包括乐视网股权）基本均处于转让或冻结状态，考虑到对包括乐视网上市公司在内的多家关联公司的近百亿元欠款，贾跃亭所掌控的乐视控股在国内资产早已处于负值。与此同时，很多欠款还需担负固定利息，时间拖得越久，债务规模越大。

前路多舛

業内人士预估，处在舆论漩涡中的FF若想实现量产，在许家印注资20亿美元的前提下，仍有30亿美元的缺口。

哪怕99%的人质疑贾跃亭，仍然有一小部分人坚信，或者说希望他会成功：曾经与贾跃亭并肩作战过但在乐视危机之前离开乐视的人希望他能成功，买了乐视网股票至今无法翻身的投资客希望他能成功，国内众多乐视控股的债主们也希望他能成功。

这些寄希望于贾跃亭能成的人们，都记得去年此时贾跃亭所做出的“承诺”：“乐视至今日之巨大挑战，我会承担全部的责任，会对乐视的员工、用户、客户和投资者尽责到底。”

只是，承诺者已经远赴重洋，至今未归。能够听见的零星声音，便是隔三差五就出现一次的“要量产了”的微弱之音。

希冀汽车一项业务来拯救曾经的乐视生态帝国，无异于是痴人说梦。事实上，就连汽车这一项业务，也还都是未知数。

从权属逻辑来看，汽车与其他乐视生态之间的关系已经基本斩断，如今又迎来新的金主，就更表明了贾跃亭的汽车业务正在于其他生态之间渐行渐远。

从偿债逻辑来看，汽车热业务成与不成，都不是贾跃亭未来能够还债或者愿意还债的充分前提。一方面，汽车业务当前的估值和贾跃亭所占的比例与其所欠的债务相比，无异于杯水车薪。另一方面，汽车业务所面临的困难也将旷日持久，成功与否不是朝夕可见。

2017年，当白衣骑士孙宏斌携160亿元入股乐视之时，人们寄希望于孙宏斌这个白衣骑士能够拯救贾跃亭于水火之中，但事与愿违。如今会看，孙宏斌欲贾跃亭的短暂蜜月，只是稍稍延缓了乐视大厦的倾颓而已。

首当其冲的自然是比腰斩更甚的乐视网股价。事实上，从乐视网“裸复”，宣告置入乐视影业资产失败之后，孙宏斌就已经尤其笃定地在切割与乐视网之间的关系。的确，让只占8%股份的孙宏斌去用自己的资本与资源去拯救一家濒临破产的上市，其动力严重不足。

而今又等来了许家印，众所周知造车是一个门槛极高、投入极大、周期颇长的领域。许家印造车之举究竟是以汽车概念推动地产转型，还是真正想在未来汽车行业深耕布局还尚未可知。但可以确定的是，恒大已经成为FF的实控人，再进一步，贾跃亭的股权将进一步被稀释，直至沦为一个职业经理人。更悲观一些，如果FF未能在2019年春节实现量产，那么贾跃亭的伟大汽车梦或也将旁落他人。

《中国企业家》杂志在乐视帝国如日中天之时曾经将贾跃亭称为“堂吉诃德·贾”，寓义一个颇具幻想精神的中世纪骑士。然而，过度盲目与义无反顾，只在一线之间。

借用吴晓波去年喊话贾跃亭回国时说的话：“如果乐视真的清盘破产了，你觉得那个伟大的乐视汽车可以在中国市场卖出几台？”

当然，当下连量产都还存在变数的FF而言，这些都是后话了。