路透伦敦10月23日 - 对于急于寻找资产以便在全球市场崩跌时提供避险的投资者而言，全球股市震荡及近期美国股市波动性跳升拉响了警报。

在动荡时期，美国公债、黄金、伦敦的地产，甚至比特币都能吸引投资者。在外汇市场，美元、瑞郎和日圆是传统的明智之选。

但最近几个月出现的难题是，这些资产的表现很少能配得上其避险的美名。虽然贸易战疑虑、股市波动和意大利公共支出计划令投资者紧张不安，但日圆兑美元JPY=自3月以来已下跌7%。

瑞郎兑欧元EURCHF=今年以来已上涨2%，但自9月初以来为下跌局面，尽管意大利和欧盟就意国政府的预算支出相持不下。

市场普遍认为，德国和美国公债在经历了长达10年的牛市后已经过高，通常被视为能够抵御通胀的黄金今年以来已下降5%。

只有美元傲视群雄，得益于其全球流动性最好货币的地位、强劲的美国经济和美国升息。

**传统避险货币**

尽管如此，很多人认为，如果股市在经过如此长时间上涨后大幅下挫，或经济增速明显放缓，尤其是在美国，将使市场以往青睐的避险货币成为仅有的合理保值选择。

投资者预计，在其他所有货币下跌之际，日圆和瑞郎将上涨。

“如果美股下跌10%或欧洲银行股下跌10%，如果发生严重的避险事件，预计就会出现这种情况，”管理着3,510亿英镑(4,640亿美元)资产的 M&G Investments的零售固定收益业务负责人Jim Leaviss称。

本月的一些迹象显示，如果市场波动率上升、投资者抛售股票，日圆将出现预期中的表现。……