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中小创利润增速放缓,龙头更优

2018-10-23荀玉根

证券市场周刊 2018年36期
关键词:权重股季报中小板

荀玉根

预计中小板2018年全年增速12%,创业板全年增速3%。

截至10月15日,披露2018年三季报业绩预告的公司共2103家,中小板、创业板基本披露完毕,主板披露率为24.1%。业绩预告显示,中小创业绩出现回落。

目前,中小板共有917家公司,其中913家已披露三季报预告,披露率为99.6%。由于每个公司三季报预告的净利润是一个区间,我们取其上下限的算术平均值近似代替为三季报的净利润值,由此进行后续的所有分析。以披露三季报预告的公司为样本,2018年三季报中小板全体(不含券商,下同)归母净利累计同比为13.0%,而2018Q2/2018Q1为13.6%/18.1%,2018年三季报中小板指归母净利累计同比为20.0%,而2018Q2/2018Q1為19.2%/14.1%,整体上中小板业绩增速较中报回落,而中小板指略有回升。考虑到宏观经济全年预计前高后低,结合2010-2017年期间三季报净利润占全年比重均值,推算2018年中小板全体、中小板指净利累计同比分别为12%、13%,目前PE(TTM,整体法,下同)分别为21倍、20倍,对应的PEG分别为1.8、1.5。

在中小板指100家成份股中,选前21家权重之和达50.3%的公司作为权重股,计算得到2018年三季报中小板权重股净利累计同比为28.2%,而2018Q2/2018Q1为36.4%/14.7%。可见,从净利累计同比角度看,中小板权重股>中小板指>中小板全体,龙头公司业绩更优异。换个角度看,中小板非权重股净利累计同比为12.2%,而2018Q2/2018Q1为7.9%/18.8%。由于苏宁易购公告出售阿里巴巴股票获利大幅上修三季报业绩预告,若剔除苏宁易购后,则2018年三季报中小板权重股归母净利累计同比为15.4%,而2018Q2/2018Q1为14.7%/14.1%,可见在剔除苏宁易购后,中小板权重股归母净利累计同比依然小幅高于非权重股,龙头占优。

目前,创业板共有733家公司,其中732家已经披露三季报预告。以披露三季报预告的公司为样本,2018年三季报创业板全体归母净利累计同比为2.7%,而2018Q2/2018Q1为8.1%/28.4%,2018年三季报创业板指归母净利累计同比为15.1%,而2018Q2/2018Q1为8.2%/33.8%,整体上创业板业绩增速较中报回落,而创业板指略有回升。同样考虑到宏观经济全年预计前高后低,结合 2017年创业板三季报净利润占全年比重为88%,预计2018年该比重还会提升,推算2018年创业板净利同比为3%、创业板指为15%,目前PE分别为40、31倍,对应PEG分别为13.3、2.1。

在创业板指100家成份股中,选前19家权重之和达50%的公司作为权重股,计算得到2018年三季报预告创业板权重股净利累计同比为7.0%,而2018Q2/2018Q1为16.3%/24.6%。剔除温氏股份后,2018Q3创业板权重股净利累计同比为21.1%,而2018Q2/2018Q1为84.4%/37.6%。可见,从净利累计同比角度看,创业板权重股>创业板指>创业板全体,龙头公司业绩更优异。换个角度看,创业板非权重股净利累计同比为0.9%,而2018Q2/2018Q1为7.4%/34.0%。由于光线传媒一季报投资收益贡献主要利润,若剔除光线传媒后,2018年三季报创业板非权重股净利累计同比为-1.8%,而2018Q2/2018Q1为5.8%/22.4%。可见,虽然权重股和非权重股业绩均下滑,但结构上权重股业绩更优。

在预告披露率超50%的行业中,石油石化、计算机、电力设备三季报净利润同比较中报增速加快,石油石化、建材、钢铁保持较高增速。

市值越大业绩往往越好。目前,A股共有2103家公司披露三季报业绩预告,以这些公司为样本,当前总市值在0-50亿元公司(取中位数,后同)归母净利累计同比为1.0%,50亿-100亿元公司为25.1%,100亿-200亿元公司为45.3%,而200亿元以上公司为28.3%。可见,市值越大的公司业绩往往越好。

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