刘建宇 张学成

摘要：发展养老服务金融，本质上是为了解决零售客户养老储备资产有效配置的问题，以资产保值增值为目标，保障居民退休后的生活质量，核心是做好居民个人的养老资产管理。目前，商业银行提供的养老理财产品是最重要的工具之一。

关键词：商业银行；理财；养老保险；保障

0 引言

我国的养老理财产品是指由商业银行设计发行的，以追求养老资产长期稳健增值为目的，鼓励客户长期持有的银行理财产品。其通常采用成熟的资产配置策略以合理控制产品风险，主要面向有养老资产储备需求的客户进行销售。

对于养老理财产品，市场上并没有形成专门的细分门类，但部分商业银行养老理财产品主要有以下几个特征：（1）投资期限较长，3年以上居多，短期没有流动性设计；（2）投资金额总量较大，部分产品为累积型，鼓励客户长期持有；（3）追逐长期收益，根据客户的年龄结构设计差异化的风险投资策略。

1 银行养老理财产品兴起的背景

从市场发展预期看，我国人口与财富结构的变化客观上造成财富向中老年人群聚积，商业银行基于对未来目标市场与客户定位的判断，加快发展养老理财产品将是大势所趋。

1.1 基本养老保险存在缺口，国家保障不足

在我国现行养老保障体系下，我国退休人员的养老待遇主要依赖第一支柱基本养老保险。但基本养老金替代率处于较低水平，退休职工基本生活保障面临较大风险，生活质量无法保障。此外， 由于整体制度设计的问题，大部分省市存在“寅吃卯粮”的情况，个别省份基本养老金缺口问题愈发严重。2015年，已有东三省、陕西、青海、河北6个省份出现当年养老保险收不抵支的情况，其中黑龙江省已经花光历史节余，开始向全国社保基金申请中央补助金，这是全国社会保障的最后一道防线。基本养老保险保障的不足促使居民通过银行等主要金融机构进行养老资产配置。

1.2 补充养老金发展体系

相比第一支柱基本养老保险，第二支柱企业年金只有部分有实力的企业能够运作。截至2016年年底，全国有7.63万户企业建立了企业年金，参加职工人数为2324万人，绝大多数职工无法享有企业年金；企业年金基金累积结存1.11万亿元，人均企业年金资产4.76万元，对于参保职工的养老保障作用相当有限。职业年金也在2016年刚刚起步。全国第二支柱企（职）业年金参与总人数相对于庞大的就职人口而言，覆盖面严重不足。同时，目我国尚未建立第三支柱个人税优递延制度，居民养老金来源单一，退休后的生活保障面临挑战。

1.3 居民养老资产储备意识逐渐提升

随着老龄化社会的不断加剧，加上我国长期计划生育以及全面二孩政策背景下形成的“四二二”家庭结构，即一对夫妻赡养4个老人和2个小孩，年轻人面临越来越严重的养老压力，基于赡养父母与子女教育等需求，促使人们逐渐关注自身养老资产储备的问题。国家改革开放已经40年，国家经济的发展让社会大众享受到了切实的红利，多数民众已经从小康向中产过渡，具备相应的闲置资产，使得提前开始进行养老资产配置成为可能。

1.4 商业银行战略转型发展需要

传统以产品为中心的差异化营销已不能满足客户养老资产储备日益多元化的诉求，商业银行的经营策略必须从以产品为中心转变为以客户为中心。而在全社会老龄化程度不断加深的大背景下，提供契合老年客户需求的金融服务将是商业银行不可忽视的重要方向，养老理财产品正是商业银行发展养老金融的有效切入点。养老理财产品投资周期长、追逐相对收益等特性，不仅能够发挥商业银行在风控管理体系上的优势，而且对于优化自身资产负债结构、降低运营成本、平滑因经济周期性波动而带来的阶段性风险，也能够发挥积极作用。

1.5 养老理财产品的经济和社会效益显著

相对于基础类与综合类理财业务而言，养老理财产品期限更长，更有利于发挥商业银行在资产管理方面的优势。商业银行创设养老理财产品，通过市场化手段及差异化产品设计，在满足中老年客户对资产配置及保值增值需求的同时，能够为创新居民养老金融产品，完善国家养老保障体系设计发挥积极的作用，将收到良好的社会与经济效应。

2 银行养老理财产品的发展历程

近10年来，商业银行的理财产品经历了从无到有、从小到大的发展历程，截至2016年年底，余额已经超过30万亿元，约占国内居民可支配资产的30%。养老理财产品在理财产品发展初期就已经出现，回顾其发展历程，可划分为两个阶段。

2.1 萌芽阶段（2009—2012年）

产品差异化是养老理财产品发展的最初动力。經过10余年的发展，商业银行理财产品品种繁多，形态各异，但大多为1年内的短期产品，收益率的高低是衡量各家银行产品竞争力的主要指标。随着市场对客群的细分，老年客群对理财产品的需求特点日益明显，一是为养老资产储备而进行的长期限的产品投资；二是对产品的流动性有一定要求，以备不时之需；三是风险偏好较低。正是基于老年客群对理财产品的需求和偏好，商业银行在理财产品中开始细分养老理财产品，通过提供差异化的产品设计以提高竞争力。

市场上首支银行系养老金产品是交通银行于2009年推出的得利宝·久久添利理财产品，产品通过引入专业投资机构运作，借助中长期稳健投资为客户带来稳定收益，满足客户个人养老的中长期理财的需求。产品存续期客户资金灵活进出，充分满足流动性需求，进一步拓宽了投资者的理财视野，是对养老理财产品市场的有益尝试。产品的差异化是商业银行开始养老理财产品细分的第一步。随后，中国工商银行、中国光大银行、招商银行、兴业银行、上海银行等机构也陆续发行了具备养老资产配置为特征的理财产品。这一阶段的养老理财产品以纯粹的银行理财面目出现，主要关注老年人储蓄需求，尚未与老年人其他金融需求相整合。

2.2 探索阶段（2012年至今）

客户差异化经营是养老理财业务发展的第二阶段。随着市场推广工作的深入，为满足老年客群对综合金融服务的整体诉求，单纯的差异化产品已无法满足老年客群对于综合金融服务的整体诉求。为此，商业银行积极探索出路，在原有产品的基础上向老年客户提供综合的增值服务，如兴业银行于2012年年初推出“安愉人生”老年客户服务品牌，集成了“产品定制、健康管理、法律顾问、财产保障”4项专属服务于一体，设计了“安愉养老财富1号”非保本浮动收益开放式人民币理财产品、“安愉百富2号”开放式净值型理财产品等。随后，上海银行、广发银行等机构进一步针对老年人需求，探索养老理财发展新途径，也陆续推出了综合性养老理财业务。此时，养老理财产品的特性已经比较鲜明，期限更长、低风险、追逐长期收益等，并针对老年客户提供个性化的增值服务。