□ 解英杰

何为“杠杆”，阿基米德说过：给我个支点，我能翘起地球。所谓杠杆，主要是指各经济主体（企业、政府或居民）通过增加负债的方式来扩大投资等总资产的活动。财务中杠杆效应有三种形式：财务杠杆、经营杠杆、复合杠杆。而杠杆率，就是衡量债务风险的重要指标，一般是指资产负债表中总资产与权益资本的比率。债务风险是经济主体由于财务结构不合理、融资规模不当，导致资金流动性不足，进而难以偿还债务的风险，可以看出，债务风险最终表现在企业债务负担、流动性、偿债能力等财务层面因素。

一、影响杠杆率与债务的因素

（一）微观角度的分析。

1.企业经营状况对债务风险的影响。第一，通常情况下，企业发展与行业发展阶段保持了一定的一致性，而企业经营发展阶段的不同对企业选择风险的杠杆有着不同的指向性，随着企业从初创期、成长期、成熟期的正常发展，债务负担呈现不断增长的趋势。第二，企业经营发展阶段的区别会导致企业资金流动性和外部融资效率的不同，处在初创期和衰退期的企业，其现金流和融资能力相较成长期和成熟期的企业而言更低，这就使高杠杆企业在现金流量较低的情况下债务风险上升的更快。第三，企业经营发展阶段的不同会导致企业阶段性的不同盈利能力，处在初创期和衰退期的企业，盈利能力相较成长期和成熟期企业而言有一定的降低，也就使企业长期偿债能力受到影响。……