文/秦嘉昱，中南民族大学

1 引言

根据优序融资理论，债务融资成本低于股权融资成本，因此债务融资优于股权融资。中国企业的外债融资主要有三种来源，为金融机构借款、商业信用与直接发行债券，其中从银行等金融机构的借款所占比重最大。

企业内部控制和外部独立审计都是对企业至关重要的。2008年，我国颁布《企业内部控制基本规范》，并于2010年颁布配套指引，要求上市公司进行内部控制自我评价，出具内部控制报告，或让独立的第三方组织（如会计师事务所）来进行内部控制审计。外部审计能够为财务报告的可靠性提供合理保证，增强投资者对上市公司披露信息的信任度，审计过的公司财务会计信息质量更高，同时能够识别财务造假等行为，降低债权人与借款企业之间的信息不对称程度。本文从内部控制和审计质量两个方面探索其对公司债务融资成本的影响。

2 理论分析与研究假设

2.1 理论分析

本文主要依据委托代理理论、信号传递理论等。从委托代理理论来看，由于代理人和委托人之间的利益不相一致，公司设计、执行完善且高效的内部控制来监督经理层所进行的各项经营活动，并且通过外部审计质量对经理层信息披露可靠性进行判断，使得投资者做出更加有效合理的决策；从信号传递理论来看，高质量企业会通过某些可观察行为向市场传递积极信号，市场上的投资者也会做出相应的反应，这个过程可以缓解市场的逆向选择问题，以降低公司债务融资成本。……