1 引言

行业环境作为中观经济环境的一个重要部分，行业景气度高低既直接影响公司的生产经营，又影响公司契约各方的业绩期望，进而会影响到管理层的盈余管理行为。与此同时，处于同一个行业的市场势力不同的公司，同样面对行业环境的变化，在信息机制和约束机制的双重作用下，其管理层进行盈余管理的程度和方向也会不同。

2 理论分析及研究假设

盈余管理的过程实质上是管理层与外部利益相关者进行博弈的过程。通过盈余管理，管理层努力达到外部利益相关者的预期，从而获得奖励，实现自身利益的最大化。如果管理层达不到外部利益相关者的预期，就会受到降薪、被解雇等惩罚。在行业景气度较高的年度，外部利益相关者对公司的盈利情况都有着更加乐观的预期，如果管理层无法达到这种预期，外部利益相关者更有可能把原因归结于管理层，管理层因此也面临着比平时更加严厉的惩罚。同时由于市场的有利条件，无论是具有强竞争力的公司，还是具有弱竞争力的公司，它们都能享受到高行业景气度所带来的盈余“红利”，管理层进行应计盈余管理的压力和难度也会相应降低。鉴于以上两点，本文提出第一个假设H1:在行业景气度高的时期，公司进行正向的应计盈余管理的程度高，并且其幅度与公司市场势力无关。

在行业景气度低的时期，市场的疲软对公司的经营环境、投资环境以及融资环境造成了巨大的冲击，公司的资金链面临着严峻挑战。……