笔者本周介绍北京首都机场（00694.HK），截至今年6月底止，首都机场营业额53.22亿元（人民币.下同），按年升15.3%；纯利14.87亿元，按年升17.6%；每股盈利0.343元，派中期股息0.103元，去年同期则派0.0876元。

美银美林发表研究报告，指北京首都机场（00694.HK）股价自6月中旬起累跌约25%，主要由于當局取消民航发展基金返还作企业收入处理政策导致超卖，但该行认为，上述影响可被今年免税品收入上升所抵销。此外，补贴废除后，公司已消化监管风险，认为延迟搬迁至大兴第二机场，以及首都机场可获得更有利可图的国际服务机会，意味其当前估值并不合理。

北京今年冬季进行空域改革将成为该股催化剂，因此该行将首都机场评级由「跑输大市」升至「买入」，目标价由10.3港元升至11.3港元，相当于今年预测企业价值对EBITDA倍数约7.5倍。

拟向母企收购股权

不过，德银则指首都机场上半年盈利低于市场预期，主要是对零售销售增长的预测较为审慎，加上成本预测上调，降2018年至2020年盈测介乎5.5%至9.8%。同时，自由现金流减少，目标价自8.3港元下调至7.7港元。德银料首都机场长期股本回报率可维持10%至11%，维持「持有」评级。

至于大和表示，首都机场上半年业绩因营运开支增加而逊预期，未来盈利或会因机场费用下降和航空调整影响，重申「沽售」评级，将目标价由原来7.1港元降至6.8港元。管理层预期未来高营运开支将持续，主因系统更新和人工成本增加。另一方面，首都机场并无参与新机场建设或营运，惟不排除未来向母公司收购股权，公司预期在2020年前不会受明显负面影响。……