肖玉航

“高送转”是A股市场跨年行情最受关注的主题之一，上市公司选择实施“高送转”，一方面表明公司对业绩保持高增长充满信心，较高的分红送转比例有助于公司保持良好的市场形象；另一方面，一些股价高、流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价、增强公司股票流动性。

从A股市场历史轨迹来看，每当市场进入年终或年报周期阶段，一批“高送转”股票的表现就非常抢眼。如果从2017年监管层方面来看，对于上市公司“高送转”将实施一定的限制或动态监控，监管层更希望上市公司以现金分红为主要体现，但作为股票市场一种分红模式，“高送转”跨年投资机会仍然值得期待。只是投资机会相对历史而言，可能稍显逊色，即“历史会重复，但不会简单重复”，因此对于目前市场可能出现的“高送转”主题，投资者须理性布局把握为宜。目前“高送转”指数走势相对较强，显示机会仍存预期。

“高送转”的含义与动机

对于“高送转”，投资者首先应清晰地认识“高送转股票”定义。“高送转”是“高送转股票”的简称，是指上市股票送红股或者转增股票的比例很大。实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率沒有影响，对公司的盈利能力也没有任何实质性影响。“高送转”股票除权后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本摊薄每股收益。在公司“高送转”方案的实施日，公司股价将做除权处理，也就是说，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也未发生变化。……