平安证券

投资要点

1、技术进步空间犹存。

2、产品迭代有望加快。

2018年以来受补贴缺口问题影响，国内风电、光伏市场呈现明显的政策波动；政策层面积极引导风电平价上网，新推出的竞价制度有望加速风电平价进程，国内风电行业面临急迫的降本问题。技术进步是近年全球范围内风电降本的主要方式，2017年全球陆上风电平均的度电成本已降至54.3美元/兆瓦时，大容量、长叶片、高塔架是当前技术进步的主要方向。

风电技术降本依赖技术进步的空间，国内市场风电机组平均单机容量仅略高于2兆瓦，明显低于以德国为代表的欧洲市场；国内风电机组容量系数也明显低于欧美，未来在高塔架等方面仍有提升空间；对比而言，国内风机龙头金风科技的主打产品在功率等级等方面明显落后海外龙头维斯塔斯。整体来看，国内风电机组技术进步空间广阔、方向明确，有利于风电行业应对降本需求和平价上网。

市场倒逼叠加技术进步方向明确，国内风机技术进步进程有望加快。我们总体判断未来两年国内主流机型将从现有的2兆瓦级别向3兆瓦级别迈进，而这一进程无疑将加速风机行业的洗牌。目前国内风机市场已呈现集中度提升的局面，但集中度程度与欧美仍有差距。技术进步与新品迭代的加快将对企业研发能力提出更高的要求，也缩短了单个机型的生命周期，对于研发能力明显落后的中小风机制造企业可谓釜底抽薪。

重点推荐：金风科技、天顺风能和中材科技。……