周海晨

2018年宏观经济展望

中国经济的复苏周期有赖于改革的红利。十八届六中全会和十九大的召开，以及2018年的政府换届选举，使改革的组织保障逐渐到位，中国改革将进入全面实施期。供给侧改革推动了2016年以来的经济复苏，同时也推动了行业集中度的提升。用A股上市公司营业收入和资产占比数据作为集中度的替代指标，造纸、化纤、煤炭、黑色金属等行业集中度均有所上升（见图1～图2）。供给侧改革第一阶段的主要任务是简单的量的供求匹配，体现在行业集中度提高、价格上涨、修复资产负债表；第二阶段主要任务是提质增效，真正地提升行业竞争力及全球影响力。

中国经济将继续保持L型走势。自2015年以来，中国GDP增幅基本保持在6.9%左右，预计2019年GDP将达到7.1%。2017年工业增加值增速为6.6%，2018年降至6.3%。2017年固定资产投资增速为7.2%，2018年降至6.9%。2017年居民消费价格指数（CPI）为1.6%，2018年增至2.5%。2017年生产资料价格指数（PPI）达到最高点6.3%，2018年回落到3.5%。

出口与内需将是中国经济增长的主要支撑。在投资方面，制造业投资分化明显。高耗能产业投资受到政策压制，高新技术产业投资保持高景气度。在出口方面，世界经济复苏决定外需仍然较大。WTO预计2018年世界商品贸易总量增长4.4%，比2017年回落0.3个百分点。贸易品出口量保持增长，对工业用纸形成需求带动。预计未来将出台相关政策拉动内需，促进消费。

2017年回顾：行业景气度持续复苏

自2010年以来，造纸行业持续自然出清，2016年供给侧改革实施，2017年环保限产政策趋严，中小产能持续淘汰，供需格局改善，行业景气度触底复苏。……