本刊研究员 田闯

市场方面，国泰君安李少君认为三条风险主线均出现边际积极变化，看好9月金秋行情的展开。1）信用风险方面，当前货币流动性处于高度充裕的状态，国常会部署进一步推进缓解小微企业融资难措施等均有利于促进宽货币向宽信用的传导。2）中美贸易冲突进入2000亿美元清单回合，8月20日为期6天的针对是否对2000亿美元中国商品加征关税征求意见。3）卡塔尔对土耳其提供150亿美元经济支持，多个新兴市场采取措施对冲风险，金融市场因土耳其危机产生的恐慌显著降温。4）人民币汇率方面，央行近期表示逆周期因子重启，美元兑人民币预期在6.8-7区间将获得较强支撑。综合来看，随着三大风险的进一步缓解，加上经过持续回调，目前市场估值水平已处于历史低位，风险偏好提升驱动的金秋行情有望展开。

中信证券则认为，目前市场投资者最大的困惑和焦虑来源于对政策方向以及举措的迷茫，尤其是近期市场一方面在期待减税降低企业成本，另一方面又看到社保和非税收入征管职责划转，一个减负，一个可能增加实际负担，缺乏足够信息披露和数据分析的情况下，投资者对政策方向的预期非常混乱，需要时间静候政策进一步明朗和落地。

同时，市场需要时间换空间去化解市场本身存在的一些风险，比如目前市场最大的隐患：股权质押。目前平仓线以下的股票质押市值，沪市对应约670亿元，深市约3750亿元，这个量短期来看确实是一个隐患，市场需要一些时间，通过市场化的手段（如产业资本介入，同时转让控制权和大股东债务）来逐步消化这个风险。……