牛俊琴

摘 要：随着我国经济的迅速发展，科技实力的稳步提升，再为我国企业带来机遇的同时，更是带来了巨大的挑战，我国企业面临的竞争越来越激烈。因此，企业选择适宜的筹资方式，选择最佳的资本结构不仅使得资本成本降低，也会大大降低企业的风险。企业将这些以最低资本成本筹集到的资金由于前景很好的投资项目，更会得到丰厚的报酬。因此，通过什么样的融资渠道、选择什么样的融资方式能够使资本成本最低，风险最小对于企业而言至关重要。本文深刻剖析了各种筹资方式的优势与劣势，分析了我国中小企业目前在融资方面存在的问题，最后提出了一系列相应的对策，对于企业具有现实的借鉴意义。

关键词：筹资 问题 对策

一、筹资活动概述

任何企业在创立和发展过程中都需要筹资，企业筹资活动是指企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场和筹资渠道、采用一定的筹资方式，经济有效的筹措和集中资本的活动。一般来说企业筹资都是长期的，因此本文主要讨论长期筹资筹资方式。

二、长期筹资方式的比较

按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。下面从这三方面来进行筹资方式的分析。

（一）股权性筹资

股权性筹资形成企业的股权资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。股权性筹资主要包括投入资本筹资和发行普通股筹资。

（1）投入资本筹资。投入资本筹资是我国企业筹资中最早采用的一种方式，也曾经是我国国有企业、集体企业等普遍采用的筹资方式。它既有优点，也有不足。

其优点是：和债务筹资相比，它能提高企业的资信和借款能力；与筹取现金的筹资方式相比，投入资本筹资不仅可以筹取现金，还能够直接获得所需要的生产设备和技术，从而很快的形成企业的生产经营能力；投入资本筹资的财务风险较低。

其缺点是：其资本成本往往比较高；有的投入资本没有以股票为媒介，产权关系有时不够清晰，不便于产权交易。

（2）发行普通股筹资。发行股票筹资是股份有限公司籌集股权资本的基本方式。与其他筹资方式相比，其既有优点，又有缺点。

其优点为：它没有固定的利息负担，企业可以视盈利情况随意选择分不分配股利：当企业有盈利时，可以选择分配股利，给股东适当的分红；当企业盈利较少时，或者虽然有盈利但是需用于更有利的投资机会时，可以选择少支付，甚至不支付股利；普通股股本没有固定的到期日，不需要偿还，它是企业的永久性资本；此外，普通股筹资还能够提升企业的信誉，是企业筹措债务资本的基础。

其缺点是：其可能会分散企业老股东的控制权，降低普通股的每股收益；引起股票价格的波动；最重要的一点，由于股利采用税后利润支付，其资本成本高于债务筹资的资本成本。

（二）债务性筹资

债务性筹资是指企业通过借款、发行债券等方式筹集的长期债务资本。

（1）长期借款筹资。长期借款是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。与其它筹资方式相比，其也有优缺点。

其优点有：借款筹资弹性比较大，借款具有很强的灵活性，企业可以根据自身需要的资金和时间、数额等，及时与银行等金融机构协商；其资本成本较低，其需要偿还的利息可以在所得税前列支，可以减少企业实际负担的成本；除此之外，合理运用借款筹资可以有效的发挥财务杠杆效应。

其缺点有：由于通过长期借款往往有固定的利息负担和固定的偿还期限，其筹资风险较大；其不像股票、债券那样可以一次筹集大笔资金，借款数额有限制；长期借款限制条件较多，可能会影响企业以后的在筹资和投资活动。

（2）发行债券筹资。债券是指债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。通过发行债券，企业可筹集到大量的资本。但是，与其他筹资方式相比，发行债券筹资具有一定是优点和缺点。

其优点有：与发行普通股筹资相比，债券筹资能够保证股东的控制权，不会分散原有股东对公司的控制权；债券筹资有利于企业发挥财务杠杆效应，其利息和长期借款一样在税前扣除，，同时其筹资资本成本较低，发行企业可以享受节税利益。

其缺点有：和长期借款一样，债券筹资也有固定的到期日，并且需要到期支付利息，其财务风险较大；其次，发行债券的限制条件多而且很严格，会影响到企业以后的再筹资能力；最后，发行债券筹资的数额有限，并且必须按照审批机关批准的用途使用，不得挪作他用，因此这就限制了企业对此种方式的采用。

（三）、混合性筹资

混合型筹资通常包括发行优先股筹资和发行可转换债券筹资。下文主要论述了优先股筹资的优缺点。

优先股筹资和其他筹资方式相比，优先股筹资既有优点又有缺点，具体表现如下：

其优点有：由于优先股筹集的资本属于企业的股权资本，所以采用此种方式筹资能够增强企业的股权资本基础，提高企业的举债能力，保持住普通股股东原有的控制权；此外，此种方式筹资一般没有固定的到期日，不用偿还本金。

其不足有：优先股筹资资本成本虽然比普通股低，但是高于债券；其次，因优先股要求支付固定股利，但是又不能像借款那样税前扣除，所以当企业盈利能力下降时，优先股的股利可能会成为企业一项较重的财务负担，如处理不好的话，可能会影响企业形象。

（三）结语

综上所述，企业可采用的筹资方式多种多样，各种筹资方式也都有着不同的优缺点。因此，企业应根据自身实际情况，结合使用各种筹资方式，设计最佳的资本结构来使资本成本最小化，进而实现股东财富最大化。