樊畅

个股频频闪崩，揭开又一个令投资人寒心的话题——上市公司股东股权质押“爆仓”。

众所周知，股价下跌是引爆股权质押风险的一大导火索。反过来，大股东高比例股票质押一旦触及平仓线，不管会不会发生实质性的强平，一般都会引起投资者的不安情绪，并导致股价出现无抵抗下跌。

危机

今年以来，大多数股票处于下跌状态。有统计显示，沪深两市国有控股的1024家上市公司中，近九成公司股价处于下跌状态，其中有20家公司股价被“腰斩”。

业内传闻，金融机构股票质押业务指导标的池中只选择了总体质押比例在30%以下的公司。同时不考虑个人总质押率在90%以上的融资人。

目前大股东总体质押率在90%以上的公司大概有400家。值得注意的是，一旦股东质押比例达到90%，公司资金流非常紧张，并有断裂的风险。

在券商严控风险的背景下，这类股东续期延展可能性较小，爆仓风险非常大。从行业分布来看，目前跌破平仓线的标的主要集中于传媒、机械、化工、计算机、电子、医药等行业。

绝大部分股票都是被动质押，最极端的现象是，大股东股票质押比例起初在50%-70%左右，但是股价一路下跌的时候，银行券商督促补仓，大股东会拿出自己持有的其它股份进行补充质押，一路补充到100%质押率的时候，将彻底失去补仓能力，这个时候股价再向下跌，就会引起强平。

一旦触发强平，相当于自己砸自己的股，将彻底失去流动性，导致连续跌停，最终以超低的价格把股份卖给别人。

为了防止这一现象发生，有很多已经跌破平仓线的股票，券商并未执行强平，因为质押数量太大，只是不停督促大股东补充质押物。

总体可控

目前，大股东总体质押率在90%以上的公司约有400家。如此高的大股东质押比例，如果不能及时追加抵押物将引发极大风险，而且也有质押到期后抛售的预期，这样对股价的压制将十分明显。

华谊嘉信（300071.SZ）6月21日晚间公告，公司股东上海寰信持有的部分股份被强制平仓，共涉股份数20.26万股，占公司总股本的0.03%。近期，民盛金科、豫金刚石、迪威迅和邦讯技术等多家公司都公告了相关股东质押股票遭遇平仓的风险。

但6月26日，沪深交易所和证券业协会、银行业协会四部门同步发声，股权质押风险可控，深交所、中国证券业协会表示将“提供必要的支持”。监管层的发声算是平复了投资者的心绪。

目前有2022家上市公司进行了股权质押，占A股上市公司总数近六成。而目前A 股公司股权质押涉及股票市值约3.1万亿元，根据2017年平均质押率 45.6%估算，对应的股权质押融资额约为1.5万亿元。

从发展趋势看，2014-2015年是股权质押快速发展时期，2016年以来，随着金融监管的加强，股权融资规模基本平稳，股权质押涉及市值稳定在3万亿元左右，而平均质押率也稳定在略高于40%的水平。

目前落在平仓线以下股权质押对应市值在8000亿元左右，落在预警线以下股权质押对应市值1.3万亿左右，按45%的平均质押率来计算，分别对应3600 亿元融资和5850亿元融资。

股权质押总体风险有限，不会形成系统性金融风险。根据以上分析，目前面臨较大平仓压力的股权质押对应市值在2500亿元左右，对应融资额约1000亿元，面临一定平仓压力的股权质押对应市值4300亿元左右，对应融资额约2000亿元。其余平仓压力均有限。

所以目前股权质押整体来看面临的风险占比不重，不足以引发系统性金融风险，但个股的风险需要警惕。