文/黄海龙 张金卉，广东瑞普科技股份有限公司；中国石油天然气集团公司

定向增发是资本市场很常见的融资手段，很多公司（包括非上市公司）都通过定向增发获取了融资，推动了企业产业化项目的落地。定向增发涉及多方利益体，只有了解定增内涵并形成相应交易投资策略才可以获取目标收益。本文意在通过对定向增发进行梳理，使投资者在A股市场的定增中立于不败之地。

1 定向增发概念：

上市公司股权融资可以分为首次公开发行（IPO）和再融资，后者又可以按发行对象和发行方式不同分为增发和配股。

增发是向包括原有股东在内的全体社会公众投资者发售股票，它按发行对象分为公开增发和非公开增发（定向增发）。增发优点在于限制条件较少，融资规模大，它更符合市场化原则，更能满足公司的筹资要求；同时由于发行价较高，一般不受公司二级市场价格的限制，更能满足公司的筹资要求。增发一般会增加新的股东，从而引起股东持股比例的变化。

公开增发：上市公司向不特定对象公开增发股票。

非公开增发（定向增发）：上市公司向特定对象非公开增发股票，它是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。

配股是指上市公司向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为，新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，结果不会增加新股东，若原股东全部参与认购，则股东持股比例不变。……