黄凡

随着贸易摩擦的升级，国内的A股持续下跌，沪指连创近年的新低，2016年初2680点的“熔断”低位看来也很快会被刷新。大家普遍把A股大跌归咎于特朗普发起的貿易摩擦，这未免太抬举他了。

比较一下太平洋两岸的市场就能发现：美股近期一直延续9年来的上涨趋势，而同期A股持续下行。这种分化走势，就证明A股近期大跌与中美贸易摩擦关系不大，主要原因还是在于自身前期中小票估值泡沫、无股不质押的高杠杆等问题。

A股上市公司质量不高也是市场低迷的另一个重要原因。其实国内不乏高质量的企业，只是这些企业因不符合A股上市标准等理由被拒之门外。而极具“特色”的IPO管制加上退市制度执行不力，更是让大量“壳公司”“绩差公司”“骗子公司”长期在A股混迹。

其实，一旦有了实质上的IPO注册制，再加上严格执行退市制度，市场就能发挥优胜劣汰的作用，如此一来A股上市公司的质量从总体上就会明显提升。

2015年，“人工杠杆牛市”的泡沫破灭后，是“国家队”史无前例、不惜一切代价的救市。虽然成功化解了2015年股市崩盘本会引发的金融系统性风险，但是当时“国家队”救起的却是全世界最贵的股市，无法长期维持其超贵的估值。救市只能延缓而绝不可能改变A股以总体下跌来实现其回归应有价值的过程。

过去的3年，“国家队”以2万多亿元的真金白银，每天战备值班来托着股市，但这不是长期的办法。不如以特朗普发起的贸易摩擦为契机，让“国家队”松一下手，借机让A股的估值降下来，为下一轮牛市打下基础。……