招商证券 梁勇活

年初至今汽车行业股价表现分化，汽车经销商领跑，成长股相对弱势，成长股处于压估值阶段，投资者应适当降低长周期成长股的短期收益预期，但回调阶段是长线布局2018年和2019年的良机，逢低买入放大收益。

我们看好短期收益率相对高的汽车经销商正通汽车、中升控股、永达汽车、广汇宝信，及被忽略的细分龙头兴达国际。中长期看好整车成长股吉利汽车、华晨中国，零部件成长股敏实集团、福耀玻璃的观点不变。

成长股短期受压

从2018年初至今，香港汽车股市场表现分化，相对领先的是汽车经销商板块，正通汽车、永达汽车以及和谐汽车表现出色，显著跑赢大盘。该三个公司先后发布盈喜，汽车经销商的业绩得以提前确认，市场对其2018财年展望更趋乐观，汽车经销商板块行情有望延续。汽车成长股吉利汽车、华晨中国和广汽集团年初至今跑输大盘。

年初对整体市场景气度有习惯性担忧，在旺季临近结束之际倾向于落袋为安，市场风格的切换令获利盘资金从2017年收益巨大的汽车板块流向其它低估值板块。

回调期吸纳锁定下半年和2019年筹码

以全年投资的视角，我们依然看好周期成长股吉利汽车和华晨中国，但个股目前处于估值压缩的阶段，预计经过年报验证财务数据和二季度淡季后重拾升势。相关股份在经历回调之后,估值有望变得更加吸引，股价向上弹性加大。由于增长的确定性，长周期成长股的估值切换比其他股份更早，有望在中报之前即开始。……