钟 秦

（云南师范大学，云南 昆明 650000）

一、人民币国际化概况

2009我国就开始了人民币国际化的探索。2009年7月《跨境贸易贸易人民币结算试点管理办法》公布，上海、广州、深圳、珠海、东莞等地区开始跨境贸易人民币结算试点，在此之后，人民币国际化在贸易、金融、价值储藏等领域逐步展开。至2016年10月1日，人民币正式加入SDR。人民币成为了继美元、欧元、日元、英镑之后的第五大国际贸易常用货币。

随着人民币国际化的推进，人民币正被越来越多国家和地区所使用。截至2018年3月，与我国发生人民币跨境业务的国家和地区达242个。其中，中国香港、新加坡、中国台湾、德国、日本、英国、美国等国家或地区与中国发生跨境人民币收付业务比例最高，香港地区使用人民币支付比例占到了49.7%，新加坡和台湾分别占到了9%和5.6%。我国还与22个“一带一路”沿线国家签署了本币互换协议，在7个沿线国家建立了人民币清算安排，有5个沿线国家获得人民币合格境外机构投资者额度，人民币与8个沿线国家货币实现直接交易，与3个沿线国家货币实现区域交易，人民币国际使用稳步发展。

二、文献综述

学者们采用了世界贸易中人民币结算的比重、人民币占全球信贷总额的比重、全球国际债券和票据余额中人民币计价比重或者人民币贸易结算以及人民币境外存量作为衡量人民币国际化水平的指标，而研究角度有引力模型以及与其他国家货币竞争。

林乐芬和王少楠（2016）依据一带一路建设提出了人民币国际化的实现路径，他的研究表明，经济规模、对外直接投资、贸易规模经济自由度等因素会影响人民币国际化的水平。

霍伟东、杨碧琴（2013）则选定了中国-东盟自由贸易区这个范围，分析了人民币区域化的贸易总量和结构条件，得出人民币区域化要有相应实体经济的有力支持；另外，贸易逆差有利于推动人民币区域化。

张晓涛、杜萌（2016）和杜广哲则研究了中国对外直接投资对人民币国家化的影响，得出对外直接投资市人民币输出的有效渠道，将为人民币国际化提供动力。

三、实证分析

（一）人民币国际化影响因素分析

1.经济规模。一个国家的经济实力越强大，其货币在国际结算业务中用于计价结算的概率就越高。

2.金融市场。截至2018年6月底，人民币业务清算安排的国家和地区达到了23个，包括东南亚、美洲、欧洲、大洋洲和非洲，清算量超过285.6万亿元。

3.币值稳定。币值稳定在一国对外贸易中至关重要，汇率的不稳定会增加货币持有风险，币值不稳定会增加企业贸易风险，另外币值稳定在人民币作为交易媒介中也十分重要，在浮动汇率下，多国货币体系中，投资者会增加持有币值稳定的国家的货币。

4.贸易和投资。双方贸易规模以及投资规模越大，越有可能使用人民币进行结算，以降低汇兑风险和成本，减少贸易程序。

（二）模型设定与检验

为了量化人民币国际化的程度，本文选取了人民币跨境收付业务量为依据，数据根据中国人民银行货币政策司《货币政策执行报告》整体得出为2010年第一季度至2017年第四季度的季度数据，记为RMBT采用GDP为衡量中国经济规模的变量，记为GDP，贸易采用了对外贸易进出口总额，记为TRADE，由于中国直接对外投资2010至2017年季度数据不可得，本文只采用了外国直接投资作为衡量投资的标准，记为FDI。而对人民币币值的衡量则采用了人民币实际有效汇率，记为REER。由于采用了最小二乘法进行多元线性回归，为了消除异方差，模型采用了双对数形式，形式如下：

LN（RMBD）=β0+β1LN（FDI）+β2LN（GDP）+β3LN（TRADE）+β4LN（REER）+u

运用EViews7.2软件进行ols分析，得到结果如下：

LN（RMBD）=-69.42110+1.75865LN（FDI）+0.960303LN（GDP）+3.577195LN（TRADE）+5.144611LN（REER）+u

（0.0000）（0.0186）（0.1157）（0.0001）（0.0002）

F=59.10247 DW=1.377527

由模型的估计结果可以看出，R^2=0.904365，调整后的R^2=0.889063拟合优度很好，F=59.10247检验值很大，相应的相应的p=0.000000，说明回归方程显著。但是变量GDP的t统计量为1.629861略微偏小，其p值=0.1157也偏大，模型可能存在多重共线性。且其DW值为1.377527该模型存在自相关。利用逐步回归法将模型修正后可消除多重共线性，但该模型DW值为1.01366，仍存在自相关。为了解决该问题，运用选用科克伦—奥克特迭代法再次对其进行回归，最终得到回归方程为：

LN（RMBD）=-25.34350+0.723297LN（GDP）+0.623697LN（TRADE）+2.772274LN（REER）

该模型已消除自相关，R2、t、F统计量也均达到理想水平。

四、结论

本文以人民币跨境支付为指标，研究了人民币国际化的影响因素，并得出国内生产总值、对外贸易总额以及人民币实际有效汇率会对人民币国际化产生影响。而外国直接投资对人民币国际化的影响不是很显著。这说明人民币国际化不仅要靠我国政府的主导来推进，更是与我国的经济实力紧密相连，在推进人民币国际化的进程中，我国应该保持经济的快速增长，加强与各国，尤其是周边国家的贸易合作，利用“一带一路”扩大贸易进出口额，完善人民币结算、支付基础设施，以降低贸易成本、简化贸易程序，以及保持人民币汇率的稳步上升。