欧睿铨

（首都经济贸易大学经济学院，北京 100070）

从2000年以后，我国一直在想办法增强金融对实体经济的支持和支撑力度。但是，实行的情况并不理想。我国社会资金现在更多地流入了房地产市场，出现了较为严重的“脱实入虚”问题。在中美贸易战背景下，推动我国实体经济健康发展，意义更为重大，而解决问题的关键是切实提高实体经济的收益率。

一、金融与实体经济关系的理论界定

根据马克思主义经济学的基本原理，经济决定金融，金融必须服从和服务于实体经济。马克思主义劳动价值论的基本观点是，实体经济是创造价值的领域，金融领域不创造价值但有助于帮助价值的创造，并从社会新增的价值中，按社会平均利润率水平获得自身的价值份额。根据这一原理，社会资金流入实体经济和虚拟经济的比例必须均衡，过度流入虚拟经济领域，则实体经济就会出现“失血”问题，宏观经济出现紧缩问题，而虚拟经济领域就会产生经济泡沫，形成经济危机隐患；资金过度流入实体经济领域，则会产生虚拟经济发育迟缓的问题，不利于增加有效融通社会资金，带来全社会资金“血流不畅”问题，实体经济也会因为资金缺乏问题而难以发展。正因为如此，小平同志深刻地指出：“金融很重要，是现代经济的核心；金融搞得好，一着棋活，全盘皆活”。金融与实体经济的关系，体现在两个方面：一是经济决定金融，金融服从服务于实体经济，过度强调金融甚至认为金融具有决定性作用，是本末倒置的观点。发达城市建设金融中心，属于第三产业发展的范畴，不能作为国民经济的优先选择；二是社会资金必须在实体经济和虚拟经济领域均匀配置，其核心是形成资金的社会收益率，过度的“脱虚入实”和“脱实入虚”都是不健康的。历史经验证明，由于发展虚拟经济只需要投入资金，不需要付出艰苦努力，因此，需要防止的主要是国民经济“虚拟化”和“泡沫化”问题，一般不会存在实体经济过度发展问题。要防止经济出现“赌性”，经济泡沫一旦破裂，毫无疑问带来的就是经济大萧条或经济危机，这已经是经济发展中的规律性问题。

二、我国资金“脱实入虚”问题及其原因分析

当前，我国社会资金“脱实入虚”问题比较严重，对经济健康发展带来的严重危害。从2000年开始，随着我国城镇化战略的不断推进，房地产行业从被抑制的行业，转变为国民经济的支柱行业，并得到了快速发展。但是在房地产行业发展中，出现了房地产“泡沫化”严重的问题，我国房地产价格居高不下，北京等一线城市房地产价格上涨了几十乃至上百倍，大量社会资金流入了房地产领域，实体经济出现了明显的融资难、融资贵问题，经济下行压力巨大也与此有明显关系。我国社会资金“脱实入虚”的主要原因是：

一是房地产行业利润畸高。根据我国国家统计局公布的数据，我国房地产价格持续二十多年上涨，而是每年涨价幅度都在两位数以上，导致了房地产行业成为暴利行业，我国主要的富翁都产生于房地产行业。由于资金的逐利性，畸高的房地产收益率吸引了大量社会资金进入该领域，实体经济因此出现“失血”问题。我国房地产领域投资收益率明显高于实体经济领域，表现为我国不少实体经济的收益率处于保本或亏损状态，例如，一些历史悠久的传统行业，甚至新兴的第三产业，收益率都持续处于偏低的状况，而房地产等领域，则存在持续“暴利”问题，有一些上市公司经营一年的收入还不如卖出一套房子的收入高，实业经营成为企业家的次优选择。温州是我国沿海的发达城市，曾经以制造业发达闻名，被称为“世界制造业之都”，但2000年以后，温州很多企业家将主要精力用于炒作房地产和股票，并获得了巨大短期收益，目前温州的实体经济已经彻底崩溃。

二是过度“炒作”问题盛行。实体经济的特点是需要真实投入资金、土地、劳动力资源，并进行经营管理，需要付出扎实的努力，创造劳动价值。而虚拟经济则不需要投入土地、劳动力和管理等要素，不需要艰苦地努力，只依靠资金投入，就能推动资产价格上涨，形成所谓的“财富效应”，挣所谓的“快钱”。2000年以来，我国房地产“炒作”盛行，就与此有关。地方政府对于通过资产“注水”等市值管理办法非常热衷，认为这是一些“聪明办法”，并被广泛运用。例如，东部某沿海城市，2016年底，市政府认为该城市的房价偏低，因此要求相关部门把房价“抬”上去，导致该市房价迅速从1.2万元一平米上升为2.5万元一平米，其后该市的土地出让收入也成倍增加，“财政实力”因此得到很大好转。但是，这种收益是不可持续的，大批实体经济很快就从该市迁移出去了，该市出现了土地出让收入增加与经济景气度下滑并存的问题。

三、解决社会资金“脱实入虚”问题的对策建议

在市场经济背景下，资金的收益率是决定资金流向的核心因素。因此，要解决资金“脱实入虚”问题，必须从确定合理的社会资金收益率入手。马克思曾经指出，要通过要素的充分流动，形成全社会的平均利润率，从而引导资金的合理流动。根据马克思主义经济学的基本观点，抑制我国目前资金“脱实入虚”的关键，就是要通过市场竞争，提高实体经济的收益率，降低虚拟经济的收益率，形成全社会平均收益率。

一是要提高实体经济的收益率。近几年来，我国资金持续流出实体经济领域，实体经济，尤其是高新技术产业领域收益率不断下降。供给侧结构性改革虽然解决了钢铁、煤炭、水泥等产业的亏损问题，但实体经济的整体收益还在持续下降，需要通过进一步加大减税力度、提供必要的财政补贴等办法，不断提升实体经济的收益率，从而吸引社会资金进入实体经济领域。最近几年，随着供给侧结构性改革的深入推进，我国实体经济领域的宏观税负率有了一定下降，但我国目前的整体宏观税负率还是处于世界最高的国家行列，成为压在我国实体经济头上的一块沉重负担。进一步实施减税措施，需要先行确定合理的税收负担水平，按此实行大规模减税政策，确保我国企业与发达国家企业处于相同的税负率，才能确保我国企业具有国际竞争力。据我国企业家曹德旺介绍，美国现在制造业领域的成本极为低廉，尤其是土地使用成本几乎为0，与我国形成“天壤之别”，在美国办企业的成本比在国内要低很多。我必须牢固树立培植税源的概念，按拉弗曲线原理，通过降低税率的方式增加税收，切实解决我国经济运行中的“杀鸡取卵”行为。

二是抑制房地产市场的过度“炒作”，降低虚拟经济收益率。目前我国居民80%的资金已经转化为房地产资产，银行贷款也大量进入房地产投资领域，主要原因是房地产投资收益持续上升所致。我国房地产“泡沫”已经较为严重，需要在保持房地产市场稳定的基础上，遏制房地产市场价格的过快上涨，引导社会资金不断从房地产市场等虚拟经济领域流入实体经济领域。“炒房”问题已经成为我国经济发展中的严重隐患，甚至对社会价值观念都产生了巨大影响。“炒房”乃至政府的“以地生财”观念，都是透支未来的不负责任的“发展方式”，尤其是我们这样一个发展中的大国，如果依然依靠投机取巧“发展”，则经济必然会遇到“中等收入陷阱”。巴西等南美国家之所以出现了几十年不发展的“中等收入陷阱”，就是没形成真正能带动经济发展的高新技术产业，发展中后劲不足。而依靠房地产市场发展的国家，无一例外地都要走很大的弯路，我国要顺利从中高收入国家迈向高收入国家，要防止出现“中等驶入陷阱”，就一定要克服依靠“炒作”去实现“发展目标”的问题。

四、结语

社会资金的合理流动，是经济健康运行的基本内容。合理的适合资金配置方式，是以社会平均收益率为标准，实现社会资金在实体经济和虚拟经济之间的均衡配置，确保实体经济和虚拟经济都有充足的资金。但是，2000年以来我国宏观经济运行中，出现了严重的“脱实入虚”问题，大批实体经济领域的市场主体对实业不再感兴趣，热衷于投资房地产市场等非生产领域，形成了比较严重的房地产泡沫问题。这是社会资金的逐利性和虚拟经济领域收益率过高带来的，需要从遏制虚拟经济过高的收益率和提升高新技术产业等实体经济收益率的办法，从根本上加以解决。