张兴军

火中取粟的投资者们坚信，一定会有白衣骑士拯救他们于水火之中，并赚取成倍的利润。

近日与几位财经评论人士探讨部分破净或濒临破净公司的估值情况。包括实控人滞留海外不归，并被实控人通过关联公司欠款等方式几近掏空的樂视网；曾经风靡一时如今转型乏力，连年亏损的大唐电信；大股东迟迟不兑现解决同质竞争承诺导致连年亏损最终无奈逐步卖掉优质资产的一汽夏利。

在沪深两市，类似上述公司的案例不断增多。债务高企，主业入不敷出无法盈利，净资产为负面临退市风险……按照价值投资的逻辑，这些公司是“打死都不能碰”的行列，但也正是这些公司总是被各路资金轮番炒作。

一度，A股的炒壳风气浓郁，即使是负资产，也动辄几十亿市值。伴随着资本市场的改革，企业并购重组的监管越发趋严，以及新股发行的常态化，壳公司的价值逐渐走低。

赌乐视网不会退市的原因，概源于投资者认为乐视网二股东、融创中国的孙宏斌不会放弃乐视网。通过上市公司的公告，计提巨额坏账，悉数坦陈乐视网存在的资金缺口和可能的退市风险，在部分分析人士眼中，被看做是孙宏斌欲以更低的价格获得上市公司控制权的手段。

分析不无道理。

认为一汽夏利不会退市的观点中，一种是大股东一汽股份解决同质竞争的承诺为不可撤销承诺，在五年期限截止后一汽股份将承诺展期，激起了各级证监部门的问询，在重重压力之下，一汽股份对于一汽夏利的处置必将三思而后行。与此同时，一汽股份是一汽夏利的绝对控股股东，投资者并不相信一汽股份会放任一汽夏利以一文不值的方式退市。

另外一种观点认为，一汽夏利具有汽车的整车生产资质和产业配套条件，而且目前尚持有15%一汽丰田股份，未来在新能源市场有着巨大的潜力。所以，那些动辄就宣传一汽夏利面临退市风险的机构，难道是为了拿到更多带血的筹码？

分析同样合乎逻辑。

至于大唐电信（即ST大唐），此前芯片危机发酵之时，大唐电信股价曾经在短时间内迅速回升近50%。国企背景的大唐电信手握中芯国际的不菲股份，在电信领域亦有多年耕耘与积累，尤其是在国企混改的大背景下，这样的公司退市的可能几近于无。的确，哪怕大唐电信已经亏损至净资产，但鲜有投资者认为它只值目前的几十亿市值。

A股发展至今，类似欣泰电气这种真正退市的公司屈指可数，有鉴于此，火中取粟的投资者们愿坚信，一定会有白衣骑士来拯救他们于水火之中，让他们赚取成倍的利润。某种程度上，投资与赌博，只是对同一种行为的不同解读罢了。