张乐

在打破刚兑的背景下，适量债券有序违约，是我国债券市场迈向健康、良性循环的必经之路。

截至2018年5月21日，2018年信用债市场已有20只债券违约，涉及11家发行主体，债券余额176.04亿元。除去此前已经发生过违约事件的5家主体：春和集团、大连机床集团、丹东港、川煤集团、中国城建，今年又新增了6家违约主体，分别是亿阳集团、神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消和上海华信，新增6家主体产生违约债券共计9只，债券余额为84.24亿元。

据光大证券研报，目前我国债券市场违约率相对较低，相比上市商业银行1.5%左右的不良率，我国信用债市场违约率仅为0.42%。今年以来的新增违约主体仅为6家，远低于2016年同期13家的水平。在打破刚兑的背景下，适量债券有序违约，是我国债券市场迈向健康、良性循环的必经之路。

今年信用债违约现象由什么因素导致？债券违约后又当如何处置？

债券违约背后

今年信用债违约现象由多方面因素导致，涉及宏观经济、融资环境和企业自身等。宏观方面，去杠杆作为防风险的重要抓手，是未来几年宏观经济政策的基调之一。目前全社会整体信用环境偏紧，2018年一季度新增社会融资规模同比下降1.4万亿元。

债券违约频发，除了去杠杆的客观要求，也与债券到了集中兑付期有一定关系。自2015年证监会发布《公司债券发行与交易管理办法》后，公司债大规模增长，各地政府也把企业债券发行的规模、数量作为政绩来追求。同时3年期主导的公司债于2018年进入债务偿付期，企业须继续发债或者通过结构性工具进行再融资，以保持可持续的流动性。……