比亚迪，沦落为亏损股

2018-07-06

中国经济信息 2018年11期

关键词：巴菲特比亚迪亏损

巴菲特说过，只有潮水退去时，才知道谁在裸泳。汽车行业同样如此，只有补贴退去时，才知道哪家公司在裸泳。

《中国经济信息》综合报道

比亚迪2018年一季度的表现，让人大跌眼镜，完全颠覆大白马的形象。巨降83%的净利，暴跌173%成负值的扣非净利，预示着这家明星公司将面临极大的困境。

都是补贴惹的祸？

比亚迪，昔日的明星股，如今沦落为亏损股。数据显示，比亚迪2018年一季度的情况很是糟糕，净利润同比下滑83.09%；扣非后净利润为亏损3.29亿元，上年同期为盈利4.46亿元。上一次扣非后亏损还是在2014年。

比亚迪将利润的下降归结于新能源车政府补贴的下滑。年报解释称，受新能源汽车补贴退坡影响，电动大巴部分盈利能力有较大幅度下滑，从而影响年报业绩。

细看财报，比亚迪将利润大幅下滑的原因归结于补贴的说法，并不准确。

比亚迪超过1000亿元的收入，来源于三大主要模块：汽车业务、手机部件以及新能源电池业务。不要以为满大街都能看到比亚迪，汽车业务就能为其贡献主要的收入。事实上，来源于汽车的收入，刚刚超过一半。

比亚迪的汽车业务经过了三年的快速增长后，2017年进入了疲软期。按业务来细分，2017年汽车业务收入下降了3.86亿元为566.24亿元，同比下降0.68%。利润方面，汽车业务的表现更是不尽如人意，毛利贡献从2016年的161亿元，下降到了2017年的137亿元。

一位长期观察比亚迪的市场人士介绍，由于新能源补贴回款慢、公司资本开支需求较大，而在银行放款收紧的背景下，企业融资额度受限，公司不得不采用ABS等新型融资方式补充资金缺口，导致财务费用进一步提高。

相比之下，新能源的政府补贴在2017年非但没有下降，还有所上升。营业外收入科目中，2017年计入当期损益的政府补助达到了12.75亿元，远超2016年的7.1亿元。

毫无疑问，新能源汽车发展中比亚迪是最大的受益者。从销量总数来看，比亚迪牢牢占据了新能源汽车行业销量第一的宝座。2017年全国新能源汽车整体销量77.7万辆，其中比亚迪新能源汽车的销量就达到了11万辆，占比超过了14%。

另外，即将在近期开始执行的双积分政策，也让比亚迪成为了最大的赢家。根据工信部发布的《2017年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况》数据显示，比亚迪新能源汽车的积分达到了22.3万分，占总积分的22%，成为了百家车企中积分最高的企业。而上汽、一汽等大型合资品牌汽车的积分则低得多，甚至为0分。

都是云轨惹的祸

那为什么比亚迪今年一季度要如此大規模举债呢？

比亚迪曾经是不少人心中的大白马。

2008年，股神巴菲特花费18亿港元，以每股8港元的价格认购了比亚迪10%的股份，并且持股至今一直没有沽售。不仅如此，巴菲特还曾表示，比亚迪董事长王传福是他最欣赏的四位CEO之一，称其为“爱迪生和比尔？盖茨的结合体”，有非常多的伟大的想法，并且非常擅长把这些想法变为现实。

当时比亚迪两大主营业务，一是电池，另一是汽车，都搞得欣欣向荣。但是很快，比亚迪就开始做起了多元化的美梦。

2010年，比亚迪四面出击，搞了一番大规模的多元化，家电、太阳能光伏、IT，什么都要插上一脚。

但这些多元化的探索，大多都没有得到什么好结果。家电方面，不到一年，没等到比亚迪家电推出市场，比亚迪就宣布退出传统家电领域；太阳能光伏方面，一路干到2015，还是亏损；IT方面，比亚迪的笔记本电脑永远不见上市。

尽管如此，投资者还是很看好比亚迪。巴菲特的多年搭档查理？芒格就告诉比亚迪，“你们知道吗，所有的伟大的公司都是死过一次以后，才变得伟大，你看苹果差点破了，GE破产好几次了，所以这次经历会让公司变得更伟大。”

然而，失败是成功之母的前提是，要从失败经验中吸取教训。

但比亚迪显然没有，到了2015年，又开始了新一轮的多元化之梦，云轨就是其中的“代表作”。

根据比亚迪的2017年年报，以云轨为代表的城市轨道交通业务，被定位为比亚迪未来发展的重要战略方向，是比亚迪四大主要业务之一。

按照比亚迪公示的云轨造价每公里1.5亿-2.5亿元，修建一条100公里的云轨，至少要花费150亿元才能完成。