本刊记者 王柄根

近日，江苏丰山集团股份有限公司(以下简称“丰山集团”)披露招股说明书，公司拟在上交所公开发行不超过2000万股，计划募集资金5.75亿元，投向年产1500万吨硝磺草酮原药生产线技改等四大项目。

通过仔细研读招股说明书，股市动态分析周刊记者发现，报告期内丰山集团业绩含金量不足，毛利率连续下滑。此外，丰山集团现金流状况出现恶化，甚至出现短贷长投的现象。在合规合法方面，公司出现安全事故以及农药经营资质不全且募投产品专利未全获授权等情况。

业绩成色不足

根据招股说明书，丰山集团是一家以农药研发、生产和销售为主营业务的公司，产品涵盖除草剂、杀虫剂和杀菌剂。2015年度、2016年度和2017年度丰山集团实现营业收入9.77亿元、10.19亿元和12.59亿元；同期净利润为7481.97万元、7192.23万元和10700.62万元，业绩出现小幅增长。与此同时，毛利率则出现了一定程度的下滑，由2015年的25.61%下降至2016年的22.71%。后续倘若营业收入无法保持增长，则公司盈利压力较大。

丰山集团在业绩含金量上也是饱受质疑。从招股说明书中可以看到，丰山集团账龄在1年以内、1-2年以及2-3年内的应收账款和其他应收款的坏账计提比例均低于同行业可比对手。具体来看，以同行业可比公司扬农化工为例，丰山集团1年以内的应收账款和其它应收账款的计提比例为5%，大幅低于扬农化工的10%。值得注意的是，报告期内，丰山集团账龄在1年内应收账款占比为 98.51%、99.38%和 99.35%，这看似不经意的调整，却对企业近千万元的利润呈现带来影响。……