郝慧丽

【摘 要】在全球经济一体化和现代信用经济的条件下，举债经营已然成为现代化企业重要的融资手段及策略。文章以华电国际电力股份有限公司为例，列举自2014～2016年这3年的数据，以财务报表分析方法和比率指标分析方法对公司的偿债能力进行详细的分析，同时考虑到了企业盈利能力及营运能力对偿债能力的影响以及三者之间的联系。

【关键词】华国电际;偿债能力;分析

【中图分类号】F275 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2018）12-0200-02

本文以华电国际电力股份有限公司（简称华电国际）偿债能力分析为例，首先对企业偿债能力定义、偿债能力指标相关概念及偿债能力影响因素展开分析;其次从衡量企业偿债能力的重要指标出发，分析该企业的偿债能力情况;最后提出优化偿债能力的几点建议，以达到该公司能够结合实际情况做出最优的偿债能力分析的目的。目前国内比较成熟的文献有鲁爱民主编的《财务分析》、陈少华主编的《财务报表分析方法》及王化成主编的《财务报表分析》等。以上文献将财务分析的技术方法总结归纳为4种分析方法，对企业偿债能力、盈利能力、营运能力及发展能力的分析进行了系统的论述。

1 企业介绍与行业分析

1.1 华电国际电力股份有限公司简介

华电国际电力股份有限公司是中国最大型的上市发电公司之一。该公司通过1994年6月28日在中国山东省济南市注册成立，主要业务为建设、经营发电厂和其他与发电相关的产业。该公司于2005年2月3日在上海证券交易所挂牌上市，证券代码为600027。该公司总股本为60.21亿股，其中包括H股约14.31亿股，约占总股本的23.77%;内资股（A）约45.9亿股，约占总股本的76.23%。经中华人民共和国原对外贸易经济合作部批准，该公司现为一家在中华人民共和国注册成立的中外合资股份有限公司。

1.2 行业分析

在当前正处于经济高速增长向中高速增长转换的新常态下，电力消费增速相应呈现换挡态势。“十三五”期间，我国电力工业进入提质增效、科學发展的关键时期，未来的发展动力依然强劲，投资前景乐观。

当然，电力行业的发展也面临着挑战，一是经济和能源需求增长换挡降速：经济增速从过去的10%左右的高速增长转为7%左右中高速增长;经济增长的内生动力从要素驱动、投资驱动向创新驱动转变;面临房地产风险等潜在风险，经济持续稳定增长的难度在加大。二是供给方式面临较大调整：煤炭等常规化石能源由“供给不足”转向“供给过剩”，新能源快速发展，但同时也面临消纳难等问题。

2 华电国际的偿债能力分析

2.1 偿债能力指标分析

2.1.1 速动比率分析

2014～2016年这3年期间，华电国际的速动比率一直在波动起伏，2015年由2014年的0.25增长到0.33，但是在2016年时又下降到0.25。

华电国际的速动比率不容乐观，2015年速动比率虽然达到了0.33，逐步达到平均值的0.36，但是这种反常的快速提高可能是来自短期行为。然而在2016年的又一次下降则说明公司需制定更完善的改进计划，以保证华电国际接下来可以达到行业平均值。

2.1.2 流动比分析

2014～2016年这3年期间，发电行业的流动比率一直稳定在0.38左右。

在2014～2016年间，华电国际的流动比率一直低于行业平均值，并且距离行业平均值较远。而同行业的上海电力的流动比率则远优于华电国际。华电国际在流动负债偿还方面存在较大压力。

2.1.3 现金流动负债比率分析

华电国际的现金流动负债比率除2016年外一直处于高于行业平均值的位置，并且在2016年远高行业平均值。2014年华电国际的现金流动比率为33.91%，低于行业平均值26.27%;2015年华电国际现金流动比率迅速上升为46.95%，稍微高出行业平均值7.64%，2016年华电国际的现金流动比率下降到34%，公司现金流动负债比率下降说明企业经营活动产生的现金净流量减少，有可能会导致公司无法正常偿还债务。

2.2 资产负债表分析

2.2.1 资产负债表总体分析

华电国际资产、负债和所有者权益都有增加，其中资产和所有者权益显著增加，且增长幅度基本一致。在总资产中负债占比较大，所有者权益所占份额较少。2015年较2014年资产增长183.91亿元，增长幅度为8.90%，负债增长54.85亿元，增长幅度为3.64%，所有者权益增长幅度为28.05%。2016年较2015年资产增长34.57亿元，增长幅度为1.6%，负债增长了29.21亿元，增长幅度为1.9%，所有者权益增长幅度为5.35亿元，资产的逐步增长说明华电国际正在积极调整对策，但是负债也在同一时期增长，表明华电国际仍面临着较大的偿债压力和财务风险，不容小觑。

2.2.2 资产的分析

华电国际非流动资产处于增长态势，流动资产在2016年有小幅的减少。2014年非流动资产占总资产89.01%，2015年非流动资产占总资产88.87%，非流动资产比重的减小表明了华电国际资产流动性加强。2016年非流动资产占总资产的89.97%，达到3年内最高值，说明公司资产流动性有待提高。

在流动资产中比重最大的为货币资金，并且2015年较2014年增长42.36%。2014～2016年货币资金占流动资产比重分别为26.73%、39.97%、30.69%，比重先升后降，并且货币资金在2015年增长幅度较大，这主要是由于销售收入的收回。企业货币资金的增加，说明企业销售能力增强并且获现能力也较强。2014～2016年流动资产总额占总资产的比重分别为10.98%、11.60%、10.02%，可以看出华电国际的流动性还不趋于稳定，需要进一步的改善。

2.2.3 负债的分析

（1）整体解读。华电国际的流动负债大幅增长，2015年较2014年下降了4.37%，2016年较2015年增加了9.45%。非流动负债2014年减少2.62%，2015年增长10.07%。2014～2015年，在负债总额中流动负债的比重较大，在2015年所占比例显著下滑，减少到44.54%。2016年流动负债基本与非流动负债比重持平。

（2）流动负债的水平和垂直分析。2014年流动负债占总资产的比重增长为11.57%，流动负债的绝对值较2014年增长11.36%，其中变动幅度最大的为应付股利增加95.90%，应付账款年末余额增加主要系公司所需偿还贷款的减少所致。应交税费2014年增加29.88%，系2014年销售较多增值税销项税较多，使得增值税总额增加。

3 华电国际偿债能力弱的原因

3.1 财务风险相对较大，非流动资产大幅增长

纵观2014～2016年这3年间，华电国际的资产负债率的数据一直居高，随着债务融资的不断积累，企业所面临的财务风险就大大增加。华电国际3年来所采取的债务融资使得企业资本结构难以优化，存在财务分险。

3.2 政策变化较大，经营资金缺失

2011年，受宏觀经济调整、经济和能源需求增长换挡降速、供给方式面临较大调整等多重因素影响，华电国际2011年年末流动资产大幅较少，为了满足生产经营资金的需求，在2012年华电国际不得不通过举债才获得资金。

3.3 流动负债比重偏大

华电国际流动负债2014～2016年占总资产的比重分别为48.24%、44.54%、35.29%，流动比率和速动比率低于行业平均值的主要原因是流动负债所占比例较大。2014年以来，华电国际生产规模开始逐步扩大，企业的采购资金也随之出现了大幅上涨，导致企业的流动负债逐步增长。

4 华电国际偿债能力提升对策

4.1 筹资渠道多样化，提升企业形象

华电国际在企业后期的筹资过程中，应重点采用权益筹资，比如说可以采用吸收直接投资等。这样可以使得债务资本的比重下降、减少资产负债率、优化资本结构及降低财务分险，使得华电国际在以后更加稳定。

4.2 了解经济大背景，提高市场占有率

自2016年起，中国经济增长势头有所放缓，经济和能源需求增长换挡降速。经济进入关键的转型时期，即“新常态”，表现为从高速增长向中高速增长的过渡。华电国际要抓住发展机会，努力优化产品结构，完善服务，扩大营业利润，提高经营活动的现金净流量，从而使企业的短期偿债能力增强。同时营业利润的增长也为权益筹资等提供了坚实基础。

4.3 注重保持商业信誉，树立企业形象

在华电国际的流动负债中短期借款占比最大，其次是应付账款，再次是应付票据。而华电国际的利润刚好能够如期归还借款利息。所以为了降低偿债风险，华电国际应注意保持商业信誉，建立和维护良好的企业形象，维护现有供应商的关系，以避免因为供应商催要款项所带来的对企业的现金流的巨大压力。

参 考 文 献

[1]崔海轮，常海强.短期偿债能力分析指标及其缺陷[J].财会通讯（理财版），2011（1）：25.

[2]刘明剑.对企业短期偿债能力的分析[J].经济师，2011（1）：45-68.

[3]张敏.企业偿债能力分析的探讨[J].中国农业会计，2011（12）：102-74.

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