本刊记者 李兴然

5月下旬，发改委的一连串煤价限制措施使得4月中旬以来的煤价反弹趋势几近中断，但从月底至今，新一轮煤价反弹愈演愈烈，期货市场上，动力煤主力合约持续反弹。煤价上涨的动力来自供需的紧张，尤其是目前已进入用电旺季，六大电厂的日耗煤量持续保持高位，而供给则由于“去产能”的宏观环境下难以增加，供求的紧张关系进一步加剧。在涨价的背景下，股价已经过充分调整的动力煤龙头上市公司再次迎来投资机会。

需求逐渐弱周期化

宏观经济韧性十足，使得主要耗电产业如钢材、水泥、有色金属的需求量稳定，数据显示，前4个月钢材、水泥和十种有色金属的产量增速分别为5%、-1.9%和2.3%，4月当月的增速则分别为8.5%、3.1%和3.2%。另一方面，非高耗能产业、居民用电及第三产业前4月的用电增速分别为8.31%、7.78%和10.82%。这一串的数据表明电力的需求强劲。

最新数据显示，1-4月，全国发电总量为2.09万亿千瓦时，同比增长7.7%。其中，火电为1.6万亿千瓦时，同比增幅为7.1%。单4月而言，火电发电量达到3784.7亿千瓦时，同比增长7.3%，高于前4个月的平均同比增速，显示出火力发电量开始提速的趋势。虽然截至发稿，5月数据还没出炉，但市场对于5月份发电量预期为同比增长10-12%，6月份预期为同比增长8%。

众所周知，在国民经济与居民用电的占比中，传统制造业（第二产业）最大。根据光大证券的数据，前4个月第二产业的用电量占比达68%，第一产业占比仅1%，第三产业及居民用电占比则分别为16%和15%。……