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新旧动能转换中的山东上市公司

2018-06-15李国强

证券市场周刊 2018年20期
关键词:新旧动能市值

李国强

2018年2月,山东省发布了《山东省新旧动能转换重大工程实施规划》,开始了声势浩大的产业改革之路。

为什么?一是山东经济其实是全国经济的一个缩影,山东的经济结构和全国非常相似,在全国经济进入新常态后,山东经济也进入了一个新的周期,主要表现为经济增速明显下降,经济结构出现了大幅度的变化,具有明显传统优势的产业遇到了困境;二是山东的发展空间越来越小,虽然GDP排名第三,但与前两名的差距越来越大,居民人均可支配收入差距也越来越大。

山东上市公司存在的问题

比如,青岛是计划单列市,证监局也是独立的,山东证监局和青岛证监局是平级的。这是山东的上市公司第一个问题了:竞争有余,协同不足。像宁波也是计划单列市,但它的存在感绝对比不上青岛。作为同一个省份的地市,青岛的很多发展规划都是独立的,而一个省的资源是有限的,过多的哺育青岛必然会引起其他地市的缺血。青岛的计划单列市的地位,也使其获得了其他地市所没有的机会,甚至“风头”都超过了省会济南。

按照证监局的统计口径,山东和青岛的上市公司合计196个,其中青岛29个。根据市值大小排名,青岛海尔(600690.SH)以超千亿市值雄踞榜首,山东境内的上市公司合计市值超过2万亿元。

以最新的收盘日的市值为准,看一下排名前二十名的公司,在青岛海尔之后依次是万华化学(600309.SH)、潍柴动力(600600.SH)、青岛啤酒(600600.SH)、兖矿煤业(600188.SH)等。

这是山东上市公司的第二个问题所在:核心产业以化工、机械为主。制造业虽然是整个国民经济的基础,但是以传统工业为主的经济形态,导致员工收入低,企业产品附加值低,很难实现共同富裕。所以,山东人民收入普遍偏低,可支配收入的情况与GDP的排名远远不符。

如万华化学,作为山东最大市值的公司之一,业务涵盖MDI、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯产业集群,丙烯酸及酯、环氧丙烷等石化产业集群,水性PUD、PA乳液、TPU、ADI系列等功能化学品。2017年,公司实现销售收入531.23亿元,实现归属于上市公司股东的净利润111.35亿元。

山东的上市公司总数差不多占到全国的20%,似乎很强大了,先不说隔壁江苏和优等生广东的上市公司总数更多,就看这196个上市公司的构成,其中按照单位性质分,民营企业有128个。如此看来,民营企业在山东经济中扮演着重要的角色,然而,这128个民营企业平均市值只有77亿元。和龙头大哥千亿市值的青岛海尔相比,连零头的零头都不到。

这就是山东经济的第三个问题:民营企业小而不强。从某种意义上讲,民营企业大幅带动了就业,民营企业的弱小,则必然导致了从业人员的收入低下,山东百姓收入不高的根源,正是民营企业发展不够。

九阳股份(002242.SZ)是山东民营企业中的翘楚,但2017年销售收入只有72.48亿元,净利润6.89亿元,都属于较低的水准。

再看看山东上市公司中的国有和集体企业,共计61家,这些企业绝大多数是化工、机械、金属非金属与采矿、交通建设等行业,是非常典型的转型迟钝的重资产企业。这便是山东上市公司存在的第四个问题:产业结构不合理,行业集中度过高。万华化学、山东高速、山东黄金、兖州煤业等公司长期占据了山东境内上市公司业绩排行榜的榜单。

为政府带来税收的行业过度集中,一旦整个行业出现问题,那么,全省的经济发展都受到拖累。近年来山东经济增速放缓,正是因为把鸡蛋都放到一个篮子里导致的结果。

在新旧动能转换规划里,有一句话总结了山东出现这些问题的根源:南方一些省的干部遇到新矛盾新问题“向前看”,用创新的思维寻找解决办法;山东干部遇到新矛盾新问题习惯于“向后看”,看有没有成规惯例可循、有没有现成经验可用。

山东企业的创新精神,大多都被循规蹈矩的旧思维限制住了,这让企业和人才都很受伤。

在山东的上市公司中,金融类企业非常少,这是第五个问题:金融创新不足,企业融资困难。在“向后看”的管理思维指导下,金融创新无法在山东落地。导致金融业不够发达,国有大银行喜欢给央企国企贷款,不待见民企,才会出现各种高利贷公司,聊城于欢案的出现并非个案。

邻省的对比很明显

与山东一街之隔的江苏,则是另外一种景象。

江苏上市公司共计392家,差不多是山东上市公司数量的两倍,总市值超过3.3万亿元,是山东上市公司市值的1.6倍多,这也说明了不同省份企业的生存环境。江苏上市公司中,市值超过千亿的公司有六家,在市值前列的公司中,企业经营范围五花八门:医药、软件、电商、零售、金融、家居……不仅成分复杂,而且江苏的上市公司84%为民营企业,一些民企巨头的市值非常高,如恒瑞医药(600276.SH)市值高达2800多亿元。

江苏上市的金融企业非常多,金融是经济发展的血液,是企业腾飞的助推器。而山东没有做大的金融企业,不得不说是一种遗憾。

再看广东,上市公司多达579个,差不多是A股的六分之一。总市值超过10万亿元,差不多是山东和江苏所有上市公司合计的两倍,超千亿市值的更是有18个,甚至还有超万亿市值的中国平安(601318.SH;02318.HK)这种巨无霸。像美的、格力这种优质白马股都出现在广东,不是没有道理的。灵活的市场环境,到位的政府服务意识,培育了一大批具有国际竞争力的企业。而这些企业成长起来后反哺社会,以产业群的形式带动更多的小企业共同发展,形成一种良性循环。

有一个省份非常特殊,浙江的GDP要比山东少很多,但是浙江的上市公司為423个,远远多于山东,上市公司总市值超过4.5万亿元,也是山东的两倍多。在浙江的上市公司中,既有海康威视(002415.SZ)这样的全球安防巨头,也有恒生电子(600570.SH)这样的高科技行业,更有我武生物(300357.SZ)这样的创新药公司,更何况还有未在国内上市的阿里巴巴。从某种意义上讲,浙江是一个“藏富于民”的地方,政府对小微企业非常宽容,企业的发展环境比较健康。

山东上市公司的未来

山东新旧动能转换方案中,提出了发展十大产业的概念,分别是新一代信息技术产业、高端装备产业、新能源新材料产业、现代海洋产业、医养健康产业、高端化工产业、现代高效农业、文化创意产业、精品旅游产业、现代金融服务业十大产业。

从目前山东的上市公司情况来看,这些行业中的优质企业凤毛麟角,也看出了山东省政府的决心。浪潮信息(000977.SZ)、特锐德(300001.SZ)、泰和新材(002254.SZ)等少数上市公司符合新产业的发展方向,可以预见到未来,这类企业将获得更多的资源和政策。而方案中提到坚决化解钢铁、煤炭、电解铝、火电等过剩产能,淘汰落后产能,相当一部分上市公司都会受到影响,比如兖州煤业(600188.SH)、山东钢铁(600022.SH)以及未上市的电解铝巨头魏桥都将面临去产能的压力。

新旧动能转换的核心是人才,但是在西安、天津、成都、南京等地纷纷出台人才引进政策的时候,山东还没有反应过来。由于人口优势,山东向来对引进人才并不太主动,因此到山东工作的外地人也比较少。随着新旧动能转换的进一步推进,人才缺口将成为发展过程中的瓶颈。

6月1日,据济南政府网披露,济南设立新旧动能转换基金。其中,母基金由各级政府注资300亿元建立,再通过出资发起设立或增资若干只子基金,撬动各类社会资本,形成不少于2500亿元的基金规模。

根据《基金管理办法》,这些基金的投资方向主要包括六大方面:基础设施建设;产业创投;新型城镇化和乡村振兴建设;文化旅游重点项目;城市更新;招商引资并购。

2017年,山东共有25家IPO企业首发上会,其中,21家企业成功过会。在当地政府的鼓励下,山东现有20余家公司在排队IPO,在新旧动能转换过程中,会有更多的公司上市,给企业带来融资扩大生产规模的机会,也给投资者带来机会。

声明:本文仅代表作者个人观点

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