王建新 张艺辉

[摘 要]2013年余额宝的推出为普通民众开启了“一元理财”时代，借助支付宝广泛的用户基础，其规模在短短几年内便突破万亿元大关，带动了国内理财市场的繁荣。虽然余额宝的投资标的主要集中在短期风险较低的货币市场工具，但其随时可赎回的特点也使得余额宝面临较大的流动性风险。文章对余额宝的运营模式和产品特点进行了分析，认为流动性风险和外部政策变化是其面临的主要风险，央行可考虑将余额宝类货币市场基金纳入央行最后贷款人的保护框架，对于余额宝本身来说，应充分利用大数据的优势，设计多样化赎回机制，以应对可能发生的挤兑和大规模赎回。

[关键词]余额宝；货币市场基金；流动性风险

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.16.037

1 引 言

阿里巴巴和天弘基金合作推出的“余额宝”产品的出现让互联网金融的概念变得家喻户晓，普通民众可以在几乎“0门槛”的情况下轻松进行理财，获得高于传统银行活期存款的收益，余额宝带来的“鲶鱼效应”颠覆了传统的理财市场，深刻影響了现代金融业的格局。根据《天弘余额宝货币市场基金2017年第3季度报告》，从2013年6月13日成立之初到2017年6月末，余额宝货币基金的管理规模已经达到1.5万亿人民币，成为国内规模最大的货币基金，余额宝的出现，不仅提高了居民的理财收益，也深刻影响着普通民众的理财意识。在过去金融市场不完善的情况下，个人投资者的投资渠道非常有限，闲散的资金大多存入银行的活期存款，收益极低。……