徐晓萍

在突破与创新传统金融学上，行为金融学体现着非常关键的意义，这是由于行为金融学有助于投资者在投资中变得尤为理性，从而使财富的增值保值实现。为此，本文分析了行为金融学的涵义及其基本理论，以及基于行为金融学角度的我国资本市场中的投资策略。

投资者作为参与资本市场者，在投资的过程中非常容易受到自身主观因素与心理因素等的制约作用。特别是在我国的A股市场当中，不少决策投资都要求逆人性化，相比较于传统的金融学，结合行为金融学可以对国内的资本市场投资决策进行探究，从而分析一系列部正常的投资现象。下面，笔者根据国内资本市场的实际现状，以行为金融学作为角度对我国资本市场中的投资策略问题进行了简要地分析。

行为金融学的涵义及其基本理论

行为金融学的涵义

对于传统金融学的两个假设来讲，行为金融学提出了非常大的挑战，即市场的有效理论以及投资者的理性活动。传统的金融学提出投资者需要理性地进行投资决策活动，行为金融学兼顾到了人的心理因素。像是不但证券本身的价值决定了证券市场的价格，而投资者的行为活动也会影响到证券市场的价格。除此之外，行为金融学指出市场不总是有效的，市场价格并非可以对全部的信息予以体现。

行为金融学的基本理论

1.2.1羊群效应理论。羊群效应理论也被叫做从众理论，其指的是周围群体的决策影响到个人的思想观念或决策行为，进而导致个体的决策跟大部分人的方向改变相吻合。在决策投资的时候，缺少信息的投资者会结合其他投资者的表现对自身的行为或决策进行改变，这种羊群效应理论会导致决策投资的错误性。

1.2.2期望理论。在表述期望理论的时候是归结为人们以是亏损还是盈利来反应一样的情境。通常来讲，在亏损额跟盈利额一致的条件之下，人们在面对亏损的情况下会变得沮丧，在盈利的情况下并非那么开心。这关键是取决于人类的社会属性，并非多少的金额，在人类个体发现相同损失的情况下沮丧感要远远甚于获得相同利益的情况下。分析表明，投资者在亏损一美元情况下的沮丧感是获利一美元情况下快乐感的两倍。

1.2.3行為组合理论。行为组合理论的发展得益于马科维茨现代组合理论。马科维茨指出，组合资产的有效性需要处在均值方差有效前沿之上，组合投资可以使非系统性风险减小；投资者需要选用低相关性的证券确保组合投资的有效性。绝大部分的投资者往往会建构一种形似金字塔的“行为资产组合”，而处在金字塔备层的资产跟相应的风险与目标存在非常大大地相关性。

1.2.4后悔理论。后悔理论重点是指投资者在进行投资的时候往往存在后悔的心理现状。基于大牛市的环境之下，未曾实时介入自身青睐的股票而存在后悔的心理，太早卖出理想股也会存在后悔的心理状态。而在熊市的环境之下，会后悔未曾宴时止损、未曾兑现获得的小利、被套牢等。在平衡市场的环境之下，自身所持的股票不跌不涨，而他人持有的股票不断上涨，自身会由于未曾听取他人的意见而后悔。然而，在将自身持有的股票卖掉，再买入他人推荐的股票的情况下发现原来持有的股票上涨、而他人推荐的股票下跌时会非常后悔。

基于行为金融学角度的我国资本市场中的投资策略

以行为金融学的理论作为出发点，需要怎样进行调适以降低投资决策失误呢？下面，笔者进行了简要地分析。

建构清晰的投资目标，具备长期性的投资目标

清晰的目标能够使投资者承受很多不良情绪、欲望的影响，进而端正态度，不会基于变化的股市而出现心理上的波动。时间常常可以产生非常大的效力，投资方面更是这样。在证券市场的环境中，投机与投资好比是双胞胎兄弟，然而基础是投资，纵观短期而言，投机常常能够获得超出投资所获得的收益。可是，纵观长期而言，只有选用合理、过硬的投资种类以及熟悉市场发展特点，才可以使投资者获得持续的、更多的收益。为此，从本质上而言，投资属于持久性的战役，这就要求投资者防止太过注重短期的收益，而是需要具备更加长远的目标与眼光。

制定详尽的投资规划

凡事预则立不预则废，只有制定细致的投资规划，才可以使投资的客观性体现出来，降低情绪性，进而在不断变化的市场环境中游刃有余，而不一味地盲从和遵循自身的投资思想观念。将投资规划制定出来，就可以避免贪婪与冲动，就能够非常容易地评价一系列环节的现状，像是自身的投资规划设计是不是跟市场的规律与特点相适应、是不是存在主观意见、在出现意外的情况下需要如何实施有效的措施等。倘若坚持跟着自身的感觉走，不遵循市场多变的规律性，尽管能够获得短期的丰厚的收益，可是长此以往，非常可能在恶劣的市场环境中丧失自身的优势地位，那么会赔掉更多的资金。例如，想要在股市中获得可持续的发展，就务必划归股票为一项重要的工作，根据工作规划进行，并非一味地冒险和博弈。

提高自主分析和判断能力，避免盲目从众

在所有投资者的性格以及潜意识当中，冲动的投机不可避免地存在，这就需要具备自我判断能力与耐心，不一味地听取别人的观点，而是需要坚持自我的观点和判断，避免盲目地从众。一是务必全面、综合地学习，熟悉投资的知识与投资技巧，熟悉股市的改变特点和规律。二是投资者形成良好的自主判断与思维习惯，这是由于股市往往是存在太多的“事后诸葛亮”，因此需要具备自主思考、逆向性思维能力，在绝大部分人“作多”的情况下，自主探究“作空”的因素，由于常常是少数人把握住真理所在。并且，要做到不跟风、不被周围的环境所影响到。除此之外，在大众具备狂热激情的时候依然可以保持头脑的冷静，从而做出合理、正确的判断，这种情况下可能不但对自身的操盘技术进行考验，而且对自身的心理素质是一种考验。

总而言之，投资市场是一个多方博弈的市场，在这种环境之下，因为实际中投资者常常不够理性。为此，在投资决策的制定过程中应根据行为金融学的有关理论，进一步地剖析大众的投资心理，从而在资本市场中投资中获得可持续发展。