香港市场去年全年的表现可谓可圈可点，恒生指数全年涨幅35.99%，这一成绩放在全球股票市场当中也是数一数二。究其原因，近年来，内地资金频频通过港股通布局香港市场，尤其自2016年开始流量明显增加。因此，内地资金可以视为造就恒生指数今年2月创出33484点历史新高的重要推手。但近日笔者却发现，在港股市场低迷的背后，内地资金正以最快速度撤离香港。

港股通化身“指路明灯”

事实上，互联互通的建立，就是为香港和内地的投资者创造更多投资机会，也为上市公司提高股价的流通性创造条件。然而，沪港通在2014年11月17日开通以后，能够把配额用罄的日子实在不多。也只是牛市交投气氛高涨的催化下，2015年4月8日和9日两个交易日的配额完全用罄。而在其余很长的时间内，流入香港的资金多处于10亿元人民币以下。直到2016年年中，随着内地股市企稳，外围如美国股市持续升多跌少，港股通才逐渐“守得云开见月明”，流入香港的资金多于50亿元的情况也日渐增多，最终带动港股再度突破2007年恒生指数创下的31958点前期高位。

不過，自今年2月恒生指数创下33484点历史高位之后，流入香港的资金明显减少，尤其是沪港通出现持续流出现象。数据显示，港股通在今年4月份共有13个交易日，但出现净资金流入香港的日子，却仅有5个交易日，分别为4月10日、11日、19日、24日和25日——这一比例是设立港股通以来，单月资金流入情况最差的一个月。

资本市场向来都是依据“有水即生”的原则，上述5个录得资金净流入港股的交易天，除了4月25日之外，其余4个交易日恒生指数都能够以升报收。而反观资金净流出的8个交易日，除了4月9日恒生指数能够庆幸以1.29%的涨幅报收外，其余7个交易日均呈现下跌。

而且5月这个传统港股利空月份即将到来。在过去20年中，有14年恒生指数在5月份录得跌幅，平均回报为-1.33%。就更别说目前中美贸易问题、美债收益率冲破3厘大关、资金流出新兴市场、科技股表现大幅逆转等众多利空因素的交替影响。不知这是否是沪港通出现资金净流出的主要原因。

市场正在创造低吸良机

目前腾讯控股股价走势的明显疲软，也与沪港通的资金流出有着密切关系。众所周知，腾讯控股不仅是香港投资者和外资投资者的“爱股”，同样也获内地资金的青睐。但这一情况自从今年2月开始也出现了显著改变。

例如，沪港通资金从去年经常净流入腾讯控股，但到今2月开始越来越多的出现资金净流出的情况。尤其自南非大股东Naspers与公司执行董事刘炽平减持股票以后，腾讯股价的走势便如江河日下，也开始经常出现内地资金抛售的情况，港股通资金的流出明显对腾讯控股的股价“拖了后腿”。

腾讯控股也好，恒生指数也好，若要出现“股灾式”大跌，除非出现系统性风险，否则也将无可能。从近日香港和美国两地已披露上市公司的整体业绩情况来看，有超过八成的上市公司业绩表现优于市场预测，经济数据大多也较预期更加理想，在这种大背景下，要出现系统性风险谈何容易？

相反，经过了上一轮大幅回调过后，后续的下跌可能又是一次供投资者逢低吸纳的好机会。例如腾讯控股已经跌至每股400港元以下，恒生指数尚处于30000点附近。待中美贸易问题解决后，若美债收益率上升速度稍缓，市场便有望重拾上升动力。只要投资者能够拥有像巴菲特一般的长期持有好公司，就能够捕捉股市未来大幅上升的赚钱良机。（作者系中投傲扬精选基金基金经理温钢城）