郑良海

本周高层密集发声，政策接连出台，A股上演久违的大涨。转债市场方面上证转债涨1.21%，中证转债涨1.18%，深证转债涨1.13%。个券上涨为主，银行券商板块上演涨停潮，相应转债也集体上扬。可交债整体变化不大，17桐昆EB继续大幅下挫，跌8.11%。

一级市场方面，发审委通过一心堂和冰轮环境的转债发行申请。中国核建可转债预案获国资委核准。长青股份和南威软件拟发行可转债。两只可交债拟摘牌。15清控EB自10月26日起兑付并停牌，11月1日摘牌；15天集EB自10月24日停止换股，10月30日摘牌。

自10月19日起，高层密集发声稳定资本市场预期后，监管层在本周祭出一系列组合拳，主要是围绕破除民营企業融资困难、化解股权质押风险、稳定股市、汇市、经济和改革预期。此外，证监会和银监会新发布的《私募资管细则》和《理财子公司管理办法》均有不同程度放松，打开了数万亿理财资金直接投资股市的大门，长期有利于资本市场发展。股市走势也一改低迷态势，在正股带动和估值较低支撑下，转债也迎来较大幅度的上扬。

具体来看，私募资管细则在行业准入门槛上有所降低，尤其是运作管理上的三项举措有利于鼓励竞争，支持行业市场化发展方向。具体操作方面对投资比例、杠杆比例、收费频率等方面做出明确规定，有利于改善行业情绪、提振展业信心。

此外，《银行理财子公司管理办法》（征求意见稿）出台，银行理财子公司层面的银行理财业务在销售门槛、权益投资、产品分级、非标限制、销售渠道等方面相较于银行内设资管部门的理财业务均有所放松，进一步在未来为权益市场提供了长期稳定的资金，利好股市。

但这个征求意见稿对基金行业也带来较大冲击。截至10月25日，委外基金的规模为1.85万亿元，占公募基金总规模比达到13%，而银行理财子公司设立后，首先是更多的委外回流银行，再加上门槛降低、投资范围放宽，主动管理能力增强，势必影响委外基金和基金专户产品等资管产品，对货币基金、债券基金也有较大冲击，市场竞争会越来越激烈。